A alavancagem significa obter exposição económica superior ao capital que a suporta. Amplifica o efeito dos movimentos do mercado sobre esse capital. O mecanismo difere entre um empréstimo de margem sobre valores mobiliários, um contrato de futuros, um CFD e uma opção.

Um rácio máximo de alavancagem indicado descreve um limite da conta ou do produto. Não descreve a exposição que tem de assumir, a perda que pode suportar nem a maior perda que pode ocorrer.

Um cálculo simples da exposição

Suponha que uma conta hipotética tem $1,000 de capital próprio a suportar $10,000 de exposição linear ao mercado. Isso corresponde a uma exposição de 10:1 em relação ao capital próprio. Um movimento favorável de 2% produz $200 antes de custos, equivalente a 20% do capital próprio inicial. Um movimento adverso de 2% provoca uma perda de $200 com os mesmos pressupostos.

Este exemplo simplificado ignora o financiamento, as variações cambiais e os custos de execução. Assume também que a posição permanece aberta. Um prestador pode encerrar a posição mais cedo ao abrigo das suas regras de margem, e um movimento rápido pode produzir um resultado pior do que uma saída planeada.

Para uma opção, o valor nocional por si só é uma descrição incompleta, porque a sensibilidade ao ativo subjacente muda com o preço, o tempo e a volatilidade. Não aplique mecanicamente o exemplo linear a todos os derivados.

A margem não é o mesmo mecanismo em todos os casos

Numa conta de margem de valores mobiliários, comprar com margem envolve geralmente contrair um empréstimo junto do corretor, com garantia. Os juros e os requisitos de manutenção afetam a posição.

A margem de futuros é uma caução que garante o cumprimento de obrigações contratuais, e não um pagamento inicial para deter o ativo subjacente. A explicação da CME sobre a margem de futuros faz esta distinção. Os requisitos intradiários do corretor podem diferir dos requisitos para posições mantidas de um dia para o outro ou dos requisitos da bolsa e podem mudar.

Por conseguinte, um pequeno depósito exigido não torna pequena a exposição económica de um contrato. Calcule o multiplicador do contrato, o valor do tick e o efeito de um movimento adverso plausível antes de interpretar um montante de margem anunciado.

O encerramento de posições pode ocorrer sem um período de aviso

Uma queda do capital próprio da conta ou um aumento da margem exigida pode criar uma insuficiência. O acordo com o corretor e as regras aplicáveis determinam a forma como o corretor responde. Não presuma que um telefonema lhe dá tempo para encontrar fundos ou escolher que posições encerrar.

A FINRA explica tanto as alterações dos requisitos de manutenção como a atuação do corretor nas suas orientações sobre chamadas de margem. Verifique no acordo os direitos de encerramento de posições, os encargos de concentração e a forma como as perdas não realizadas são calculadas.

As perdas podem exceder o montante inicial comprometido em alguns produtos e contas. As proteções contra saldos negativos, quando aplicáveis, são específicas da jurisdição e do produto; nunca devem ser inferidas apenas a partir da marca de um corretor.

As ordens stop não transformam a alavancagem num risco fixo

Uma ordem stop de mercado dá prioridade à execução após o seu acionamento, e não a um preço garantido. Uma ordem stop com limite restringe o preço, mas pode permanecer não executada. Os gaps e a liquidez reduzida podem fazer com que a perda realizada difira da perda pretendida. A FINRA descreve os riscos das ordens stop.

Uma análise prática considera tanto a saída planeada como um cenário de falha: um gap maior, um aumento da margem ou uma ligação interrompida. Reduzir a quantidade altera a exposição; colocar uma ordem stop mais longe sem reduzir a quantidade aumenta geralmente a perda planeada.

O nosso guia sobre volatilidade explica por que razão as condições de mercado em mudança afetam esse cálculo.

Perguntas frequentes

O corretor empresta sempre o resto? Não. Essa descrição aplica-se a algumas compras de valores mobiliários, mas não a todos os contratos alavancados.

Uma margem mais baixa é mais segura? Não. Pode permitir mais exposição com menos garantias.

Que alavancagem deve um principiante utilizar? Não existe um rácio adequado universal. A compreensão do produto, a capacidade financeira, as regras da conta e a possibilidade de perdas maiores devem ser avaliadas em conjunto.

Principais conclusões

  • Calcule a exposição em relação ao capital próprio, e não apenas ao depósito exigido.
  • Separe o empréstimo da margem de derivados.
  • Tenha em conta o encerramento de posições, a alteração dos requisitos e a execução para além de uma ordem stop planeada.