Giring betyr å oppnå økonomisk eksponering som er større enn kapitalen som støtter den. Den forsterker effekten av markedsbevegelser på denne kapitalen. Mekanismen er forskjellig for et marginlån i verdipapirer, en terminkontrakt (futures), en differansekontrakt (CFD) og en opsjon.

Et oppgitt maksimalt giringsforhold beskriver en grense for en konto eller et produkt. Det beskriver ikke eksponeringen du må ta, tapet du har råd til, eller det største tapet som kan oppstå.

En enkel eksponeringsberegning

Anta at en hypotetisk konto har $1,000 i egenkapital som støtter $10,000 i lineær markedseksponering. Det er 10:1 eksponering i forhold til egenkapitalen. En gunstig bevegelse på 2% gir $200 før kostnader, tilsvarende 20% av den opprinnelige egenkapitalen. En ugunstig bevegelse på 2% taper $200 under de samme forutsetningene.

Dette forenklede eksemplet ser bort fra finansiering, valutakursendringer og utførelseskostnader. Det forutsetter også at posisjonen forblir åpen. En tilbyder kan lukke posisjonen tidligere i henhold til sine marginregler, og en rask bevegelse kan gi et dårligere resultat enn en planlagt utgang.

For en opsjon er nominell verdi alene en ufullstendig beskrivelse, fordi følsomheten overfor det underliggende endres med pris, tid og volatilitet. Ikke bruk det lineære eksemplet mekanisk på alle derivater.

Margin er ikke den samme mekanismen overalt

I en marginkonto for verdipapirer innebærer kjøp på margin vanligvis å låne fra megleren mot sikkerhet. Renter og vedlikeholdskrav påvirker posisjonen.

Margin på terminkontrakter (futures) er en garantistillelse som støtter kontraktsforpliktelser, i stedet for en førstegangsbetaling for å eie det underliggende aktivumet. CMEs forklaring av margin på futures gjør dette skillet tydelig. Meglerens intradagskrav kan avvike fra krav over natten eller børskrav og kan endres.

Et lite påkrevd innskudd gjør derfor ikke den økonomiske eksponeringen i en kontrakt liten. Beregn kontraktens multiplikator, tick-verdi og effekten av en plausibel ugunstig bevegelse før du tolker et annonsert marginbeløp.

Lukking av posisjoner kan skje uten varslingsperiode

En nedgang i kontoens egenkapital eller en økning i påkrevd margin kan skape en underdekning. Meglerens avtale og gjeldende regler styrer hvordan megleren reagerer. Ikke anta at en telefonsamtale gir deg tid til å skaffe midler eller velge hvilke posisjoner som skal lukkes.

FINRA forklarer både endringer i vedlikeholdskrav og meglerens handlinger i sin veiledning om margin calls. Sjekk avtalen for rettigheter ved lukking av posisjoner, konsentrasjonsgebyrer og hvordan urealiserte tap beregnes.

I enkelte produkter og kontoer kan tap overstige det opprinnelige beløpet som er stilt til rådighet. Beskyttelser mot negativ saldo, der de er aktuelle, er spesifikke for jurisdiksjon og produkt; de bør aldri utledes bare fra en meglers merkenavn.

Stop-ordrer gjør ikke giring om til fast risiko

En stop-market-ordre prioriterer utførelse etter at den er utløst, ikke en garantert pris. En stop-limit-ordre begrenser prisen, men kan forbli uutført. Gap og tynn likviditet kan skille det planlagte tapet fra det realiserte tapet. FINRA beskriver risikoen ved stop-ordrer.

En praktisk gjennomgang vurderer både den planlagte utgangen og et feilscenario: et større gap, en marginøkning eller en avbrutt tilkobling. Å redusere mengden endrer eksponeringen; å flytte en stop lenger unna uten å redusere mengden øker vanligvis det planlagte tapet.

Vår veiledning om volatilitet forklarer hvorfor skiftende markedsforhold påvirker denne beregningen.

Ofte stilte spørsmål

Låner megleren alltid resten? Nei. Den beskrivelsen passer for noen verdipapirkjøp, ikke for alle girede kontrakter.

Er lavere margin tryggere? Nei. Det kan tillate mer eksponering med mindre sikkerhet.

Hvilken giring bør en nybegynner bruke? Det finnes ikke noe universelt passende giringsforhold. Forståelse av produktet, finansiell kapasitet, kontoregler og muligheten for større tap må vurderes samlet.

Viktige punkter

  • Beregn eksponering i forhold til egenkapital, ikke bare det påkrevde innskuddet.
  • Skill mellom låneopptak og margin på derivater.
  • Ta høyde for lukking av posisjoner, endrede krav og utførelse utover en planlagt stop.