Gearing betyder at opnå en økonomisk eksponering, der er større end den kapital, der understøtter den. Den forstørrer virkningen af markedsbevægelser på den kapital. Mekanismen er forskellig for et marginlån til værdipapirer, en terminskontrakt (futures), en CFD og en option.

En oplyst maksimal gearingsgrad beskriver en grænse for en konto eller et produkt. Den beskriver ikke den eksponering, du skal påtage dig, det tab, du har råd til, eller det største tab, der kan opstå.

En simpel beregning af eksponering

Antag, at en hypotetisk konto har $1,000 i egenkapital, der understøtter $10,000 i lineær markedseksponering. Det er en eksponering på 10:1 i forhold til egenkapitalen. En gunstig bevægelse på 2% giver $200 før omkostninger, hvilket svarer til 20% af den oprindelige egenkapital. En ugunstig bevægelse på 2% medfører et tab på $200 under samme forudsætninger.

Dette forenklede eksempel ignorerer finansiering, valutakursændringer og udførelsesomkostninger. Det forudsætter også, at positionen forbliver åben. En udbyder kan tvangslukke tidligere i henhold til sine marginregler, og en hurtig bevægelse kan give et dårligere resultat end en planlagt exit.

For en option er den nominelle værdi alene en ufuldstændig beskrivelse, fordi følsomheden over for det underliggende ændrer sig med pris, tid og volatilitet. Anvend ikke det lineære eksempel mekanisk på ethvert derivat.

Margin er ikke den samme mekanisme overalt

På en marginkonto til værdipapirer indebærer køb på margin generelt, at man låner fra mægleren mod sikkerhed. Renter og vedligeholdelseskrav påvirker positionen.

Margin på terminskontrakter (futures) er en sikkerhedsstillelse, der understøtter kontraktlige forpligtelser, snarere end en udbetaling for at eje det underliggende aktiv. CMEs forklaring af margin på terminskontrakter fremhæver denne forskel. En mæglers intradagskrav kan afvige fra overnight-krav eller fra børsens krav og kan ændre sig.

Et lille påkrævet depositum gør derfor ikke en kontrakts økonomiske eksponering lille. Beregn kontraktmultiplikatoren, tickværdien og virkningen af en plausibel ugunstig bevægelse, før du fortolker et annonceret marginbeløb.

Tvangslukning kan ske uden varslingsperiode

Et fald i kontoens egenkapital eller en stigning i marginkravet kan skabe en underdækning. Mæglerens aftale og gældende regler styrer mæglerens reaktion. Antag ikke, at et telefonopkald giver dig tid til at finde midler eller vælge, hvilke positioner der skal lukkes.

FINRA forklarer både ændringer i vedligeholdelseskrav og mæglerens handling i sin vejledning om margin calls. Tjek aftalen for rettigheder ved tvangslukning, koncentrationsgebyrer og hvordan urealiserede tab beregnes.

Tab kan overstige det oprindeligt indskudte beløb i nogle produkter og konti. Beskyttelse mod negativ saldo er, hvor den gælder, specifik for jurisdiktion og produkt; den bør aldrig udledes alene af en mæglers brand.

Stopordrer gør ikke gearing til en fast risiko

En stop-market-ordre prioriterer udførelse efter udløsning, ikke en garanteret pris. En stop-limit-ordre begrænser prisen, men kan forblive uudført. Kursgab og tynd likviditet kan skabe forskel mellem det tilsigtede tab og det realiserede tab. FINRA beskriver risici ved stopordrer.

En praktisk vurdering omfatter både den planlagte exit og et fejlscenario: et større kursgab, en forhøjelse af marginkravet eller en afbrudt forbindelse. At reducere mængden ændrer eksponeringen; at flytte en stopordre længere væk uden at reducere mængden øger generelt det planlagte tab.

Vores volatilitetsguide forklarer, hvorfor ændrede markedsforhold påvirker den beregning.

Ofte stillede spørgsmål

Låner mægleren altid resten? Nej. Den beskrivelse passer på nogle værdipapirkøb, men ikke på alle gearede kontrakter.

Er det mere sikkert med lavere margin? Nej. Det kan tillade større eksponering med mindre sikkerhed.

Hvilken gearing bør en begynder bruge? Der findes ingen universelt passende gearingsgrad. Forståelse af produktet, økonomisk formåen, kontoregler og muligheden for større tab skal vurderes samlet.

Vigtige pointer

  • Beregn eksponering i forhold til egenkapitalen, ikke kun det krævede depositum.
  • Adskil låntagning fra margin på derivater.
  • Tag højde for tvangslukning, ændrede krav og udførelse ud over en planlagt stopordre.