L'effet de levier consiste à obtenir une exposition économique supérieure au capital qui la soutient. Il amplifie l'effet des mouvements du marché sur ce capital. Le mécanisme diffère selon qu'il s'agit d'un prêt sur marge pour titres, d'un contrat à terme (futures), d'un contrat sur différence (CFD) ou d'une option.

Un ratio de levier maximum affiché décrit une limite de compte ou de produit. Il ne décrit pas l'exposition que vous devez prendre, la perte que vous pouvez supporter ni la perte maximale qui peut survenir.

Un calcul d'exposition simple

Supposons qu'un compte hypothétique ait une valeur du compte de $1,000 soutenant une exposition de marché linéaire de $10,000. Cela représente une exposition de 10:1 par rapport à la valeur du compte. Un mouvement favorable de 2% produit $200 avant coûts, soit l'équivalent de 20% de la valeur initiale du compte. Un mouvement défavorable de 2% entraîne une perte de $200 selon les mêmes hypothèses.

Cet exemple simplifié ignore le financement, les variations de change et les coûts d'exécution. Il suppose également que la position reste ouverte. Un prestataire pourrait clôturer la position plus tôt en vertu de ses règles de marge, et un mouvement rapide pourrait produire un résultat pire qu'une sortie planifiée.

Pour une option, la valeur notionnelle seule constitue une description incomplète, car la sensibilité au sous-jacent évolue avec le prix, le temps et la volatilité. N'appliquez pas mécaniquement l'exemple linéaire à tous les produits dérivés.

Le mécanisme de la marge n'est pas le même partout

Dans un compte sur marge pour titres, l'achat sur marge implique généralement d'emprunter auprès du courtier en fournissant des garanties. Les intérêts et les exigences de maintenance affectent la position.

La marge sur les contrats à terme (futures) est une caution de bonne exécution qui soutient des obligations contractuelles, plutôt qu'un acompte destiné à acquérir l'actif sous-jacent. L'explication du CME sur la marge des contrats à terme fait cette distinction. Les exigences intrajournalières d'un courtier peuvent différer des exigences overnight ou de celles de la bourse, et peuvent changer.

Un faible dépôt requis ne rend donc pas l'exposition économique d'un contrat faible. Calculez le multiplicateur du contrat, la valeur du tick et l'effet d'un mouvement défavorable plausible avant d'interpréter un montant de marge annoncé.

La liquidation peut survenir sans période d'avertissement

Une baisse de la valeur du compte ou une augmentation de la marge requise peut créer une insuffisance. La convention du courtier et les règles applicables régissent sa réponse. Ne partez pas du principe qu'un appel téléphonique vous laisse le temps de trouver des fonds ou de choisir les positions à clôturer.

FINRA explique à la fois les modifications des exigences de maintenance et les mesures du courtier dans ses orientations sur les appels de marge. Vérifiez dans la convention les droits de liquidation, les frais de concentration et la manière dont les pertes latentes sont calculées.

Les pertes peuvent dépasser le montant initial engagé dans certains produits et certains comptes. Les protections contre les soldes négatifs, lorsqu'elles s'appliquent, dépendent de la juridiction et du produit ; elles ne doivent jamais être déduites de la seule marque d'un courtier.

Les ordres stop ne transforment pas l'effet de levier en risque fixe

Un ordre stop au marché privilégie l'exécution après son déclenchement, et non un prix garanti. Un ordre stop à cours limité contraint le prix, mais peut rester non exécuté. Les gaps et une liquidité faible peuvent faire diverger la perte prévue de la perte réalisée. FINRA décrit les risques des ordres stop.

Un examen pratique tient compte à la fois de la sortie planifiée et d'un scénario de défaillance : un gap plus important, une augmentation de la marge ou une connexion perturbée. Réduire la quantité modifie l'exposition ; éloigner un stop sans réduire la quantité augmente généralement la perte planifiée.

Notre guide sur la volatilité explique pourquoi l'évolution des conditions de marché affecte ce calcul.

FAQ

Le courtier prête-t-il toujours le reste ? Non. Cette description correspond à certains achats de titres, pas à tous les contrats à effet de levier.

Une marge requise plus faible est-elle plus sûre ? Non. Elle peut permettre une exposition plus importante avec moins de garanties.

Quel effet de levier un débutant devrait-il utiliser ? Il n'existe pas de ratio universel adapté. La compréhension du produit, la capacité financière, les règles du compte et la possibilité de pertes plus importantes doivent être évaluées ensemble.

Points clés à retenir

  • Calculez l'exposition par rapport à la valeur du compte, et pas seulement par rapport au dépôt requis.
  • Séparez l'emprunt de la marge sur produits dérivés.
  • Tenez compte de la liquidation, de l'évolution des exigences et d'une exécution au-delà d'un stop planifié.