Τα δικαιώματα προαίρεσης και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παράγωγα, αλλά οι αποπληρωμές και οι υποχρεώσεις τους διαφέρουν. Ένα δικαίωμα προαίρεσης παρέχει στον κάτοχό του συμβατικά δικαιώματα άσκησης· ο πωλητής του αναλαμβάνει τις αντίστοιχες υποχρεώσεις. Μια θέση σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης δημιουργεί υποχρεώσεις βάσει των κανόνων διακανονισμού του συμβολαίου. Τα δικαιώματα προαίρεσης επί συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης συνδυάζουν στοιχεία και των δύο, γι' αυτό προσδιορίστε το πραγματικό προϊόν προτού συγκρίνετε λογαριασμούς.

Διαχωρίστε την αγορά ενός δικαιώματος προαίρεσης από την πώλησή του

Για ένα αγορασμένο δικαίωμα προαίρεσης που διατηρείται χωρίς να ασκηθεί σε άλλη θέση, το ποσό που βρίσκεται σε κίνδυνο στο δικαίωμα είναι γενικά το ασφάλιστρο συν τα έξοδα συναλλαγής. Ένα ασφάλιστρο $2 σε ένα ενδεικτικό συμβόλαιο με πολλαπλασιαστή 100 μονάδων κοστίζει $200 πριν από τις χρεώσεις. Επαληθεύστε τον πολλαπλασιαστή: τα προσαρμοσμένα και άλλα συμβόλαια μπορεί να διαφέρουν.

Αυτό δεν σημαίνει ότι όλες οι συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης έχουν καθορισμένο κίνδυνο. Μια ακάλυπτη πώληση δικαιώματος αγοράς (short call) μπορεί να έχει θεωρητικά απεριόριστη δυνητική ζημία. Τα spreads και οι καλυμμένες θέσεις έχουν τις δικές τους προϋποθέσεις και μπορούν να αλλάξουν τον κίνδυνο εάν ένα σκέλος ασκηθεί ή εκχωρηθεί.

Η άσκηση ενός δικαιώματος προαίρεσης με φυσικό διακανονισμό μπορεί να δημιουργήσει θέση σε μετοχές ή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με νέες υποχρεώσεις χρηματοδότησης και ζημιών. Ελέγξτε τις διαδικασίες αυτόματης άσκησης και τις προθεσμίες του broker πριν από τη λήξη. Το έγγραφο γνωστοποίησης δικαιωμάτων προαίρεσης του OCC είναι η κύρια αναφορά κινδύνου για τυποποιημένα δικαιώματα προαίρεσης, και ο οδηγός άσκησης του OIC εξηγεί τη διαδικασία.

Ο κίνδυνος των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι γραμμικός ως προς την κίνηση της τιμής

Για το ES, μια δυσμενής κίνηση 50 μονάδων παράγει μικτή ζημία $2,500 ανά συμβόλαιο στα $50 ανά μονάδα. Το κατατεθειμένο περιθώριο ασφάλισης δεν θέτει ανώτατο όριο σε αυτή τη ζημία. Μια εντολή stop μπορεί να υποστεί ολίσθηση ή να μην εκτελεστεί όπως προβλέπεται, και ελλείμματα λογαριασμού είναι δυνατά.

Είναι επίσης ανακριβές να χαρακτηρίζεται η ζημία κάθε θέσης αγοράς σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης μαθηματικά απεριόριστη και προς τις δύο κατευθύνσεις. Το συμβόλαιο και το πεδίο τιμών του υποκείμενου μέσου έχουν σημασία. Το πρακτικό ζήτημα είναι ότι η ζημία μπορεί να υπερβεί σημαντικά το κατατεθειμένο ποσό και ότι οι υποχρεώσεις διακανονισμού απαιτούν προσοχή.

Οι παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή διαφέρουν

Η αξία ενός δικαιώματος προαίρεσης εξαρτάται από την τιμή του υποκείμενου μέσου, την τιμή άσκησης, τον υπολειπόμενο χρόνο, την τεκμαρτή μεταβλητότητα και άλλες εισροές. Μια σωστή εκτίμηση της κατεύθυνσης μπορεί ακόμη να χάσει χρήματα εάν η κίνηση είναι πολύ μικρή ή πολύ καθυστερημένη, ή εάν πέσει η τεκμαρτή μεταβλητότητα. Η χρονική φθορά (time decay) είναι μια ευαισθησία υπό παραδοχές, όχι υπόσχεση ότι η τιμή στην αγορά μειώνεται κατά σταθερό ποσό κάθε ημέρα.

Ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης δεν έχει το προφίλ χρονικής αξίας ενός αγορασμένου δικαιώματος προαίρεσης, αλλά δεν είναι απαλλαγμένο από σχέσεις μεταφοράς κόστους ή επιδράσεις λήξης. Η χρηματοδότηση, τα μερίσματα ή η αποθήκευση μπορούν να επηρεάσουν τη σχέση του με το υποκείμενο μέσο. Η μετάβαση σε άλλο συμβόλαιο (roll) μπορεί να αλλάξει την έκθεση στην τιμή και να συνεπάγεται κόστη.

Οι κανόνες λογαριασμού εξαρτώνται από το προϊόν

Τα εισηγμένα στις ΗΠΑ δικαιώματα προαίρεσης επί κινητών αξιών δεν αποτελούν γενικό τρόπο παράκαμψης των κανόνων περιθωρίου για ημερήσιες συναλλαγές κινητών αξιών. Το νέο πλαίσιο ενδοημερήσιου περιθωρίου της FINRA εφαρμόζεται σταδιακά στις εταιρείες σύμφωνα με την Ανακοίνωση 26-10. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης επί συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης λειτουργούν υπό διαφορετικό πλαίσιο λογαριασμού.

Αποφύγετε την επιλογή οποιουδήποτε από τα δύο προϊόντα με βάση μια γενική ελάχιστη κατάθεση. Συγκρίνετε το πλήρες ασφάλιστρο ή την εξασφάλιση, το μικρότερο επιτρεπόμενο μέγεθος, την πιθανή εκχώρηση ή υποχρέωση διακανονισμού και ένα αποθεματικό ζημίας. Η άδεια για συναλλαγές σε ένα προϊόν δεν αποδεικνύει ότι ο κίνδυνός του είναι κατάλληλος για εσάς.

Μια χρήσιμη σύγκριση για εκμάθηση

Για ένα δικαίωμα προαίρεσης, εξηγήστε τον πολλαπλασιαστή, την τιμή άσκησης, τη λήξη, τον τρόπο άσκησης, τη μέθοδο διακανονισμού και την πιθανή θέση μετά την άσκηση. Για ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, εξηγήστε την αξία του tick, το περιθώριο ασφάλισης, τη λήξη, το roll και τον τελικό διακανονισμό. Και στις δύο περιπτώσεις, εξετάστε το spread και το διαθέσιμο μέγεθος στο συγκεκριμένο συμβόλαιο, όχι μόνο τη δημοτικότητα του υποκείμενου μέσου.

Εάν ο στόχος είναι μια περιορισμένη έκθεση στο ασφάλιστρο δικαιωμάτων προαίρεσης, κατανοήστε πώς θα διαχειριστείτε τη θέση προτού η άσκηση τη μεταβάλει. Εάν ο στόχος είναι άμεση έκθεση σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, κατανοήστε τον κίνδυνο εξασφάλισης και ελλείμματος. Καμία από τις δύο δομές δεν παρέχει από μόνη της μια κερδοφόρα στρατηγική.

Αποποίηση κινδύνου: Οι συναλλαγές ενέχουν σημαντικό κίνδυνο ζημίας. Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν είναι ενδεικτικές των μελλοντικών αποτελεσμάτων. Δείτε την πλήρη αποποίηση κινδύνου.