Ένα δικαίωμα προαίρεσης (option) παρέχει στον κάτοχό του ένα συμβατικό δικαίωμα που συνδέεται με ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Ένα call παρέχει γενικά το δικαίωμα αγοράς· ένα put παρέχει γενικά το δικαίωμα πώλησης. Η τιμή άσκησης, η λήξη, ο τρόπος άσκησης και η μέθοδος διακανονισμού καθορίζουν τι σημαίνει αυτό το δικαίωμα στην πράξη.

Η αγορά ενός δικαιώματος προαίρεσης δεν είναι απλώς ένας φθηνότερος τρόπος για να αγοράσετε μια μετοχή. Το συμβόλαιο μπορεί να χάσει αξία ακόμη και όταν το υποκείμενο κινείται προς την κατεύθυνση που περιμένατε.

Διαβάστε το συμβόλαιο πριν κάνετε τους υπολογισμούς

Τα τυπικά δικαιώματα προαίρεσης μετοχών στις ΗΠΑ συνήθως αντιπροσωπεύουν 100 μετοχές, αλλά τα προσαρμοσμένα συμβόλαια και άλλα προϊόντα μπορεί να διαφέρουν. Τα δικαιώματα προαίρεσης αμερικανικού τύπου γενικά επιτρέπουν άσκηση πριν από τη λήξη· τα δικαιώματα προαίρεσης ευρωπαϊκού τύπου γενικά επιτρέπουν άσκηση μόνο στη λήξη. Ορισμένα διακανονίζονται με παράδοση του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, ενώ άλλα διακανονίζονται σε μετρητά. Η επισκόπηση των δικαιωμάτων προαίρεσης της FINRA εξηγεί αυτές τις διαφορές στα συμβόλαια.

Η αναγραφόμενη τιμή ενός δικαιώματος προαίρεσης εκφράζεται συνήθως ανά μονάδα του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, όχι ως η συνολική πληρωμή του συμβολαίου. Ένα αναγραφόμενο ασφάλιστρο $3 με πολλαπλασιαστή 100 μετοχών κοστίζει $300 πριν από τις χρεώσεις συναλλαγών. Επαληθεύστε τον πολλαπλασιαστή αντί να εφαρμόζετε το 100 σε κάθε προϊόν.

Ένα υποθετικό call και ένα put στη λήξη

Υποθέστε ένα συνηθισμένο συμβόλαιο 100 μετοχών και αγνοήστε τις χρεώσεις. Πληρώνετε $3 ανά μετοχή για ένα call με τιμή άσκησης $100. Στη λήξη, εάν η μετοχή είναι $105, το call έχει εσωτερική αξία $5 ανά μετοχή. Πρόκειται για $500 αξίας έναντι ασφαλίστρου $300, που δίνει καθαρό αποτέλεσμα $200. Το σημείο εξισορρόπησης στη λήξη του είναι $103.

Εάν η μετοχή είναι $101, το call είναι εντός των χρημάτων (in the money), αλλά η εσωτερική του αξία $100 είναι μικρότερη από τα $300 που πληρώθηκαν. Το να προβλέψετε σωστά μια αύξηση δεν απέφερε κέρδος.

Για ένα put με την ίδια τιμή άσκησης και το ίδιο ασφάλιστρο, μια τιμή μετοχής $95 στη λήξη παράγει $500 εσωτερικής αξίας και καθαρό αποτέλεσμα $200. Το σημείο εξισορρόπησης στη λήξη του είναι $97. Αυτοί είναι υπολογισμοί λήξης, όχι προβλέψεις της τιμής μεταπώλησης του δικαιώματος προαίρεσης εκ των προτέρων.

Γιατί το ασφάλιστρο αλλάζει πριν από τη λήξη

Ο υπολειπόμενος χρόνος και η τεκμαρτή μεταβλητότητα επηρεάζουν την αγοραία αξία του δικαιώματος προαίρεσης μαζί με την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Μια μείωση της τεκμαρτής μεταβλητότητας μπορεί να αντισταθμίσει μια ευνοϊκή κίνηση της μετοχής. Η χρονική φθορά περιγράφει μια ευαισθησία του μοντέλου με τα άλλα δεδομένα εισόδου αμετάβλητα, όχι μια υπόσχεση ότι κάθε αναγραφόμενη τιμή δικαιώματος προαίρεσης πέφτει κατά ένα σταθερό ποσό κάθε ημέρα.

Οι διαφορές τιμών αγοράς και πώλησης (spread) έχουν επίσης σημασία. Μια θεωρητική αξία ή η αξία της τελευταίας συναλλαγής μπορεί να μην είναι η τιμή που είναι διαθέσιμη όταν κλείνετε τη θέση. Αξιολογήστε μια πιθανή συναλλαγή χρησιμοποιώντας εκτελέσιμες τιμές και τη ρευστότητα του πραγματικού συμβολαίου.

Η άσκηση δημιουργεί διαφορετική θέση

Σε ένα μεμονωμένο αγορασμένο δικαίωμα προαίρεσης, το ασφάλιστρο μπορεί να χαθεί στο σύνολό του. Ωστόσο, η άσκηση ενός συμβολαίου με φυσικό διακανονισμό μπορεί να δημιουργήσει θέση σε μετοχή και πρόσθετη χρηματοοικονομική έκθεση. Μην αντιμετωπίζετε το αρχικό ασφάλιστρο ως τον μέγιστο κίνδυνο κάθε θέσης που προκύπτει.

Τα συμβόλαια εντός των χρημάτων (in the money) μπορούν να ασκηθούν μέσω των διαδικασιών λήξης, εκτός εάν ισχύουν κατάλληλες οδηγίες. Οι προθεσμίες του μεσίτη μπορεί να προηγούνται των προθεσμιών του χρηματιστηρίου. Το Options Industry Council εξηγεί τον μηχανισμό άσκησης και τον κίνδυνο ανάθεσης.

Ο πωλητής έχει υποχρεώσεις εάν του γίνει ανάθεση. Ένα ακάλυπτο call μπορεί να δημιουργήσει θεωρητικά απεριόριστες ζημίες· αυτό δεν σημαίνει ότι κάθε δομή πώλησης δικαιωμάτων προαίρεσης έχει τον ίδιο κίνδυνο. Ένα spread, μια καλυμμένη θέση και μια ακάλυπτη θέση απαιτούν ξεχωριστή ανάλυση αποτελέσματος και λειτουργική ανάλυση.

Συχνές ερωτήσεις

Μπορώ να πουλήσω ένα αγορασμένο δικαίωμα προαίρεσης πριν από τη λήξη; Συχνά, εφόσον η αγορά είναι ανοιχτή και υπάρχει αντισυμβαλλόμενος. Η τιμή εκτέλεσης και η ρευστότητα δεν είναι εγγυημένες.

Πρέπει να ασκήσω ένα κερδοφόρο δικαίωμα προαίρεσης; Όχι. Το κλείσιμό του μπορεί να αποτελέσει εναλλακτική λύση, με την επιφύλαξη της ρευστότητας και των δικαιωμάτων του λογαριασμού.

Η έγκριση για δικαιώματα προαίρεσης είναι το ίδιο με την καταλληλότητα; Όχι. Η άδεια του μεσίτη δεν αποδεικνύει ότι η στρατηγική ταιριάζει στα οικονομικά ή την εμπειρία σας. Συγκρίνετε τους τύπους συμβολαίων στη επισκόπηση αγορών μας.

Βασικά συμπεράσματα

  • Προσδιορίστε πρώτα τον πολλαπλασιαστή, τον τρόπο άσκησης και τη μέθοδο διακανονισμού.
  • Η κατεύθυνση από μόνη της δεν καθορίζει το κέρδος.
  • Κατανοήστε τόσο το αποτέλεσμα του δικαιώματος προαίρεσης όσο και τυχόν έκθεση που δημιουργείται από την άσκηση ή την ανάθεση.