Uma opção confere ao seu titular um direito contratual ligado a um ativo subjacente. Em geral, uma call confere o direito de comprar; uma put confere o direito de vender. O preço de exercício, o vencimento, o estilo de exercício e o método de liquidação determinam o que esse direito significa na prática.

Comprar uma opção não é simplesmente uma forma mais barata de comprar uma ação. O contrato pode perder valor mesmo quando o subjacente se move na direção que esperava.

Leia o contrato antes de fazer os cálculos

As opções padrão sobre ações dos EUA representam habitualmente 100 ações, mas os contratos ajustados e outros produtos podem ser diferentes. As opções de estilo americano permitem, em geral, o exercício antes do vencimento; as opções de estilo europeu permitem, em geral, o exercício apenas no vencimento. Algumas são liquidadas através da entrega do subjacente, enquanto outras são liquidadas em dinheiro. A visão geral das opções da FINRA explica estas distinções contratuais.

Uma cotação de opção é normalmente expressa por unidade do subjacente, e não como o pagamento total do contrato. Um prémio cotado de $3 com um multiplicador de 100 ações custa $300 antes de encargos de transação. Verifique o multiplicador em vez de aplicar 100 a todos os produtos.

Uma call e uma put hipotéticas no vencimento

Suponha um contrato comum de 100 ações e ignore as comissões. Paga $3 por ação numa call com um preço de exercício de $100. No vencimento, se a ação estiver a $105, a call tem $5 por ação de valor intrínseco. Isso corresponde a $500 de valor contra um prémio de $300, originando um resultado líquido de $200. O ponto de equilíbrio no vencimento é $103.

Se a ação estiver a $101, a call está dentro do dinheiro, mas o seu valor intrínseco de $100 é inferior aos $300 pagos. Prever corretamente uma subida não produziu lucro.

Para uma put com o mesmo preço de exercício e o mesmo prémio, um preço da ação de $95 no vencimento produz $500 de valor intrínseco e um resultado líquido de $200. O ponto de equilíbrio no vencimento é $97. Estes são cálculos de vencimento, não previsões do preço de revenda da opção antes do vencimento.

Porque é que o prémio muda antes do vencimento

O tempo restante e a volatilidade implícita afetam o valor de mercado da opção em conjunto com o preço do subjacente. Uma redução da volatilidade implícita pode compensar um movimento favorável da ação. O decaimento temporal descreve uma sensibilidade do modelo com os restantes fatores constantes, e não uma promessa de que cada cotação de opção cai num montante fixo todos os dias.

As diferenças entre os preços de compra e de venda (spreads) também são importantes. Um valor teórico ou da última negociação pode não ser o preço disponível ao fechar a posição. Avalie uma potencial operação utilizando cotações executáveis e a liquidez do contrato em causa.

O exercício cria uma posição diferente

No caso de uma opção comprada isoladamente, o prémio pode ser perdido na totalidade. No entanto, exercer um contrato com liquidação física pode criar uma posição em ações e exposição financeira adicional. Não trate o prémio original como o risco máximo de todas as posições resultantes.

Os contratos dentro do dinheiro podem ser exercidos através de procedimentos de vencimento, a menos que se apliquem instruções adequadas. Os prazos da corretora podem anteceder os prazos da bolsa. O Options Industry Council explica a mecânica do exercício e o risco de atribuição.

O vendedor tem obrigações em caso de atribuição. Uma call a descoberto pode criar perdas teoricamente ilimitadas; isso não significa que todas as estruturas de venda de opções tenham o mesmo risco. Um spread, uma posição coberta e uma posição a descoberto exigem uma análise separada do resultado e dos aspetos operacionais.

Perguntas frequentes

Posso vender uma opção comprada antes do vencimento? Frequentemente, se o mercado estiver aberto e houver uma contraparte disponível. O preço de execução e a liquidez não são garantidos.

Tenho de exercer uma opção com lucro? Não. Fechá-la pode ser uma alternativa, sujeita à liquidez e às permissões da conta.

A aprovação para negociar opções é a mesma coisa que adequação? Não. A autorização da corretora não estabelece que a estratégia é adequada às suas finanças ou à sua experiência. Compare os tipos de contrato na nossa visão geral do mercado.

Principais conclusões

  • Identifique primeiro o multiplicador, o estilo de exercício e o método de liquidação.
  • A direção, por si só, não determina o lucro.
  • Compreenda tanto o resultado da opção como qualquer exposição criada pelo exercício ou pela atribuição.