Une option confère à son détenteur un droit contractuel lié à un actif sous-jacent. Un call donne généralement le droit d'acheter ; un put donne généralement le droit de vendre. Le prix d'exercice, l'échéance, le style d'exercice et le mode de règlement déterminent ce que ce droit signifie en pratique.

Acheter une option n'est pas simplement une façon moins coûteuse d'acheter une action. Le contrat peut perdre de la valeur même lorsque le sous-jacent évolue dans la direction que vous aviez anticipée.

Lisez le contrat avant de faire les calculs

Les options standard sur actions américaines représentent couramment 100 actions, mais les contrats ajustés et d'autres produits peuvent différer. Les options de style américain permettent généralement l'exercice avant l'échéance ; les options de style européen permettent généralement l'exercice uniquement à l'échéance. Certaines sont réglées par la livraison du sous-jacent, tandis que d'autres sont réglées en espèces. Aperçu des options de la FINRA explique ces distinctions contractuelles.

Une cotation d'option est normalement exprimée par unité de sous-jacent, plutôt que comme le paiement total du contrat. Une prime cotée de 3 $ avec un multiplicateur de 100 actions coûte 300 $ avant les frais de transaction. Vérifiez le multiplicateur au lieu d'appliquer 100 à chaque produit.

Un call et un put hypothétiques à l'échéance

Supposez un contrat ordinaire de 100 actions et ne tenez pas compte des frais. Vous payez 3 $ par action pour un call avec un prix d'exercice de 100 $. À l'échéance, si l'action vaut 105 $, le call présente une valeur intrinsèque de 5 $ par action. Cela représente 500 $ de valeur contre une prime de 300 $, soit un résultat net de 200 $. Son seuil de rentabilité à l'échéance est de 103 $.

Si l'action vaut 101 $, le call est dans la monnaie, mais sa valeur intrinsèque de 100 $ est inférieure aux 300 $ payés. Avoir correctement anticipé une hausse n'a pas produit de profit.

Pour un put avec le même prix d'exercice et la même prime, un cours de l'action de 95 $ à l'échéance produit 500 $ de valeur intrinsèque et un résultat net de 200 $. Son seuil de rentabilité à l'échéance est de 97 $. Il s'agit de calculs à l'échéance, et non de prédictions du prix de revente de l'option avant l'échéance.

Pourquoi la prime change avant l'échéance

Le temps restant et la volatilité implicite influent sur la valeur de marché de l'option, en plus du prix du sous-jacent. Une baisse de la volatilité implicite peut compenser un mouvement favorable de l'action. La déperdition temporelle décrit une sensibilité du modèle lorsque les autres paramètres sont maintenus constants, et non la promesse que chaque cotation d'option baisse d'un montant fixe chaque jour.

Les écarts entre prix acheteur et vendeur (spread) comptent aussi. Une valeur théorique ou le dernier prix traité peut ne pas être le prix disponible au moment de clôturer la position. Évaluez une transaction envisagée à l'aide de cotations exécutables et de la liquidité réelle du contrat.

L'exercice crée une position différente

Pour une option achetée seule, la prime peut être perdue en totalité. Toutefois, l'exercice d'un contrat à règlement physique peut créer une position sur actions et une exposition financière supplémentaire. Ne considérez pas la prime d'origine comme le risque maximal de chaque position qui en résulte.

Les contrats dans la monnaie peuvent être exercés dans le cadre des procédures d'échéance, sauf si des instructions appropriées s'appliquent. Les délais du courtier peuvent précéder ceux de la bourse. L'Options Industry Council explique la mécanique de l'exercice et le risque d'assignation.

Le vendeur a des obligations s'il est assigné. Un call non couvert peut créer des pertes théoriquement illimitées ; cela ne signifie pas que toute structure de vente d'options présente le même risque. Un spread, une position couverte et une position non couverte nécessitent une analyse distincte du résultat et des aspects opérationnels.

FAQ

Puis-je vendre une option achetée avant l'échéance ? Souvent, si le marché est ouvert et qu'une contrepartie est disponible. Le prix d'exécution et la liquidité ne sont pas garantis.

Dois-je exercer une option rentable ? Non. La clôturer peut être une alternative, sous réserve de la liquidité et des autorisations du compte.

Une autorisation pour les options équivaut-elle à une évaluation d'adéquation ? Non. L'autorisation du courtier n'établit pas que la stratégie convient à vos finances ou à votre expérience. Comparez les types de contrats dans notre aperçu des marchés.

Points clés à retenir

  • Identifiez d'abord le multiplicateur, le style d'exercice et le mode de règlement.
  • La direction seule ne détermine pas le profit.
  • Comprenez à la fois le résultat de l'option et toute exposition créée par l'exercice ou l'assignation.