Der VIX ist eine optionsbasierte Messgröße für die erwartete Volatilität des S&P 500 über ungefähr die nächsten 30 Tage, angegeben auf annualisierter Skala. Er wird oft Angstindex genannt, aber dieser Spitzname ist eine Interpretation und nicht die mathematische Definition.

Die Zahl sagt nicht direkt voraus, ob Aktien steigen oder fallen werden. Sie gibt auch nicht die tatsächliche Größe der Bewegung am nächsten Tag an.

Was in die Berechnung einfließt

Cboe berechnet den VIX aus zulässigen Quotierungen von S&P-500-Indexoptionen unter Verwendung einer definierten Bandbreite von Basispreisen und Verfallsterminen. Die Methodik konstruiert ein konstantes 30-Tage-Maß, statt einfach den Preis eines einzelnen Puts oder eines einzelnen Optionsverfalls abzulesen. Die VIX-Methodik beschreibt die Auswahl- und Berechnungsregeln.

Optionspreise spiegeln die Marktbewertung von Unsicherheit und Risikotransfer wider. Sie sind keine reine Erhebung der erwarteten realisierten Volatilität. Cboe merkt in seiner VIX-Produktübersicht an, dass implizite Volatilität gegenüber der anschließend realisierten Volatilität tendenziell eine Prämie enthalten hat.

Dieser Unterschied ist wichtig, wenn jemand die Zahl als Prognose bezeichnet. Die tatsächliche künftige Bewegung kann höher oder niedriger ausfallen, und die Abweichung ist nicht unbedingt ein Berechnungsfehler.

Die annualisierte Skala richtig lesen

Ein hypothetischer VIX-Wert von 20 entspricht ungefähr 20% annualisierter Volatilität und ist keine Vorhersage, dass sich der S&P 500 innerhalb des nächsten Monats um 20% bewegen wird.

Nur zur Veranschaulichung: Skaliert man 20% mit der Quadratwurzel aus 30/365, ergibt das ungefähr 5.7% über 30 Kalendertage. Diese gängige Veranschaulichung mit der Quadratwurzel der Zeit beruht auf vereinfachenden Annahmen und ist weder eine garantierte Handelsspanne noch eine Schätzung des Worst-Case-Verlusts noch eine Wahrscheinlichkeit für eine Aufwärtsbewegung.

Tatsächliche Renditen können Sprünge aufweisen und die Volatilität kann sich ändern. Eine vereinfachte statistische Spanne sollte nicht als Grenze behandelt werden, die Kurse nicht überschreiten können.

Hohe und niedrige Werte brauchen Kontext

Ein höherer Wert zeigt an, dass in die relevanten Optionen mehr Volatilität eingepreist ist als bei einem niedrigeren Wert auf derselben Skala. Jeden Wert unter 15 als Sorglosigkeit und jeden Wert über 30 als Kaufgelegenheit zu bezeichnen, stellt eine Handelsinterpretation dar, die die Berechnung nicht enthält.

Ein erhöhter VIX kann erhöht bleiben, während Aktien weiter fallen. Ein niedriger Wert kann in einem steigenden Markt bestehen bleiben oder sich nach neuen Informationen abrupt ändern. Wenn man nur die Fälle betrachtet, in denen ein sprunghafter Anstieg mit einem Boden zusammenfiel, werden die erfolglosen Timing-Fälle ausgeblendet.

Unser Leitfaden zur Marktstimmung erklärt, warum ein extremer Indikatorwert keine vollständige Einstiegs- und Ausstiegsregel ist.

Spot-VIX und handelbare Produkte unterscheiden sich

Der Spot-Index selbst kann nicht direkt gekauft werden. Mit dem VIX verknüpfte Futures, Optionen und börsengehandelte Produkte haben ihre eigenen Vertragsbedingungen und Renditetreiber. Ein Futures-Preis spiegelt einen anderen Zeithorizont wider als die aktuelle Spot-Berechnung.

Ein Produkt, das ein Futures-Engagement aufrechterhält, kann auslaufende Kontrakte durch spätere Kontrakte ersetzen. Seine Rendite kann sich daher erheblich von einer einfachen prozentualen Veränderung des Spot-VIX unterscheiden. Die Form der Futures-Kurve, Kosten sowie etwaige Hebelwirkung oder ein tägliches Anlageziel sind von Bedeutung.

Gehen Sie nicht davon aus, dass ein Produkt ein ETF ist, weil es an einer Börse gehandelt wird; eine börsengehandelte Schuldverschreibung (Exchange-Traded Note) hat eine andere Struktur. Lesen Sie die genauen Dokumente des Emittenten, bevor Sie ein Volatilitätsprodukt als Absicherung verwenden.

FAQ

Sagt ein höherer VIX einen Rückgang am Aktienmarkt voraus? Er zeigt eine höhere eingepreiste Volatilität an, nicht eine garantierte Richtung.

Kann ich den VIX als meinen maximalen erwarteten Verlust verwenden? Nein. Er ist weder eine Verlustobergrenze noch eine garantierte Spanne.

Wird ein mit dem VIX verknüpftes Produkt den Spot-Index nachbilden? Nicht unbedingt. Sein Mandat und seine zugrunde liegenden Kontrakte bestimmen sein Verhalten.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Trennen Sie den 30-Tage-Horizont von der annualisierten Quotierung.
  • Betrachten Sie implizite Volatilität als ein Marktpreismaß mit Unsicherheit.
  • Prüfen Sie das tatsächliche Derivat oder den Fonds, statt eine Nachbildung des Spot-Index anzunehmen.