Le VIX est une mesure, fondée sur les options, de la volatilité attendue du S&P 500 sur une période d'environ 30 jours à venir, exprimée sur une échelle annualisée. Il est souvent surnommé l'indice de la peur, mais ce surnom relève d'une interprétation plutôt que de la définition mathématique.

Le chiffre ne prédit pas directement si les actions vont monter ou baisser. Il ne précise pas non plus l'ampleur réelle de la variation du jour suivant.

Ce qui entre dans le calcul

Cboe calcule le VIX à partir de cotations d'options éligibles sur l'indice S&P 500, en utilisant une plage définie de prix d'exercice et d'échéances. La méthodologie construit une mesure constante à 30 jours plutôt que de simplement lire le prix d'une option de vente ou d'une échéance d'option. La méthodologie du VIX décrit les règles de sélection et de calcul.

Les prix des options reflètent la tarification par le marché de l'incertitude et du transfert de risque. Ils ne constituent pas une pure enquête sur la volatilité réalisée attendue. Cboe note, dans son aperçu des produits VIX, que la volatilité implicite a eu tendance à inclure une prime par rapport à la volatilité réalisée ultérieure.

Cette distinction est importante lorsque quelqu'un qualifie ce chiffre de prévision. Le mouvement futur réel peut être plus élevé ou plus faible, et l'écart n'est pas nécessairement une erreur de calcul.

Lire correctement l'échelle annualisée

Une valeur hypothétique du VIX de 20 représente environ 20% de volatilité annualisée, et non une prédiction selon laquelle le S&P 500 variera de 20% au cours du mois suivant.

Pour l'intuition uniquement, multiplier 20% par la racine carrée de 30/365 donne environ 5.7% sur 30 jours calendaires. Cette illustration courante de la racine du temps dépend d'hypothèses simplificatrices et ne constitue ni une fourchette de trading garantie, ni une estimation de perte dans le pire des cas, ni une probabilité de mouvement à la hausse.

Les rendements réels peuvent présenter des sauts et une volatilité changeante. Une fourchette statistique simplifiée ne doit pas être traitée comme une limite que les prix ne peuvent pas franchir.

Les niveaux élevés et faibles nécessitent du contexte

Une lecture plus élevée indique davantage de volatilité intégrée dans les options concernées qu'une lecture plus faible sur la même échelle. Qualifier toute valeur inférieure à 15 de complaisance, ou toute valeur supérieure à 30 d'occasion d'achat, impose une interprétation de trading que le calcul ne contient pas.

Un VIX élevé peut le rester pendant que les actions continuent de baisser. Une lecture faible peut persister pendant un marché en hausse ou changer brusquement après de nouvelles informations. Le fait de ne regarder que les occasions où un pic a coïncidé avec un point bas masque les cas où le timing n'a pas fonctionné.

Notre guide sur le sentiment explique pourquoi une lecture extrême d'un indicateur ne constitue pas une règle complète d'entrée et de sortie.

Le VIX au comptant et les produits négociables sont différents

L'indice au comptant lui-même ne peut pas être acheté directement. Les contrats à terme, les options et les produits négociés en bourse, tous liés au VIX, ont leurs propres conditions contractuelles et facteurs de rendement. Le prix d'un contrat à terme reflète un horizon différent de celui du calcul au comptant actuel.

Un produit qui maintient une exposition aux contrats à terme peut remplacer les contrats arrivant à échéance par des contrats plus lointains. Son rendement peut donc différer sensiblement d'une simple variation en pourcentage du VIX au comptant. La forme de la courbe des contrats à terme, les coûts et tout effet de levier ou objectif quotidien ont leur importance.

Ne présumez pas qu'un produit est un ETF parce qu'il se négocie sur une bourse ; une note cotée en bourse (ETN) a une structure différente. Lisez les documents précis de l'émetteur avant d'utiliser un produit de volatilité comme couverture.

FAQ

Un VIX plus élevé prédit-il une baisse du marché actions ? Il indique davantage de volatilité intégrée dans les prix, pas une direction garantie.

Puis-je utiliser le VIX comme perte maximale attendue ? Non. Il n'est ni un plafond de perte ni une fourchette garantie.

Un produit lié au VIX suivra-t-il l'indice au comptant ? Pas nécessairement. Son mandat et ses contrats sous-jacents déterminent son comportement.

Points clés à retenir

  • Séparez l'horizon de 30 jours de la cotation annualisée.
  • Considérez la volatilité implicite comme une mesure des prix de marché comportant une part d'incertitude.
  • Inspectez le dérivé ou le fonds réel plutôt que de supposer qu'il suit l'indice au comptant.