VIX on optioihin perustuva mittari, joka kuvaa odotettua S&P 500 -indeksin volatiliteettia noin seuraavien 30 päivän aikana ja ilmoitetaan vuositasoisella asteikolla. Sitä kutsutaan usein pelkoindeksiksi, mutta lempinimi on tulkinta, ei matemaattinen määritelmä.

Luku ei suoraan ennusta, nousevatko osakkeet vai laskevatko ne. Se ei myöskään kerro seuraavan päivän liikkeen todellista suuruutta.

Mitä laskentaan sisältyy

Cboe laskee VIX:n S&P 500 -indeksin optioiden kelvollisista noteerauksista määritellyn toteutushintojen ja erääntymisten vaihteluvälin perusteella. Menetelmä muodostaa vakioaikaisen 30 päivän mittarin sen sijaan, että se yksinkertaisesti lukisi yhden myyntioption tai yhden optioerääntymisen hinnan. VIX-menetelmä kuvaa valinta- ja laskentasäännöt.

Optioiden hinnat heijastavat markkinan tapaa hinnoitella epävarmuutta ja riskin siirtoa. Ne eivät ole puhdas kyselytutkimus odotetusta toteutuneesta volatiliteetista. Cboe toteaa VIX-tuotekatsauksessaan, että implisiittiseen volatiliteettiin on yleensä sisältynyt preemio suhteessa myöhempään toteutuneeseen volatiliteettiin.

Tällä erolla on merkitystä, kun joku kutsuu lukua ennusteeksi. Todellinen tuleva liike voi olla suurempi tai pienempi, eikä ero ole välttämättä laskentavirhe.

Tulkitse vuositasoinen asteikko oikein

Hypoteettinen VIX-arvo 20 edustaa noin 20%:n vuositasoista volatiliteettia, ei ennustetta siitä, että S&P 500 liikkuu 20% seuraavan kuukauden aikana.

Vain intuition vuoksi: kun 20% skaalataan luvun 30/365 neliöjuurella, tulokseksi saadaan noin 5.7% 30 kalenteripäivän aikana. Tämä yleinen ajan neliöjuureen perustuva havainnollistus riippuu yksinkertaistavista oletuksista eikä ole taattu kaupankäyntialue, pahimman tapauksen tappioarvio tai todennäköisyys ylöspäin suuntautuvalle liikkeelle.

Todellisissa tuotoissa voi olla hyppyjä ja muuttuvaa volatiliteettia. Yksinkertaistettua tilastollista vaihteluväliä ei pitäisi käsitellä rajana, jota hinnat eivät voi ylittää.

Korkea ja matala tarvitsevat kontekstia

Korkeampi lukema osoittaa, että asiaankuuluviin optioihin on hinnoiteltu enemmän volatiliteettia kuin mitä matalampi lukema samalla asteikolla osoittaa. Jokaisen alle 15 olevan arvon kutsuminen itsetyytyväisyydeksi tai jokaisen yli 30 olevan arvon kutsuminen ostomahdollisuudeksi tuo mukaan kaupankäyntitulkinnan, jota laskenta ei sisällä.

Kohonnut VIX voi pysyä korkealla, vaikka osakkeet jatkavat laskuaan. Matala lukema voi jatkua nousevassa markkinassa tai muuttua äkillisesti uuden tiedon jälkeen. Vain niiden tilanteiden tarkastelu, joissa piikki osui samaan aikaan pohjan kanssa, kätkee epäonnistuneet ajoitustapaukset.

Meidän sentimenttiopas selittää, miksi äärimmäinen indikaattorilukema ei ole täydellinen sääntö markkinoille tuloon ja sieltä poistumiseen.

Spot-VIX ja kaupankäyntiin soveltuvat tuotteet ovat eri asioita

Itse spot-indeksiä ei voi ostaa suoraan. VIX-indeksiin sidotuilla futuureilla, optioilla ja pörssinoteeratuilla tuotteilla on omat sopimusehtonsa ja tuottoon vaikuttavat tekijänsä. Futuurihinta heijastaa eri aikahorisonttia kuin nykyinen spot-laskenta.

Tuote, joka ylläpitää futuurialtistusta, voi korvata erääntyvät sopimukset myöhemmillä sopimuksilla. Sen tuotto voi siksi poiketa merkittävästi spot-VIX:n yksinkertaisesta prosenttimuutoksesta. Futuurikäyrän muoto, kustannukset sekä mahdollinen vipuvaikutus tai päivittäinen tavoite ovat merkityksellisiä.

Älä oleta, että tuote on ETF, koska sillä käydään kauppaa pörssissä; pörssinoteeratulla velkakirjalla on erilainen rakenne. Lue liikkeeseenlaskijan tarkat asiakirjat ennen kuin käytät volatiliteettituotetta suojauksena.

UKK

Ennustaako korkeampi VIX osakemarkkinoiden laskua? Se osoittaa enemmän hinnoiteltua volatiliteettia, ei taattua suuntaa.

Voinko käyttää VIX:ää suurimpana odotettuna tappionani? Ei. Se ei ole tappion yläraja eikä taattu vaihteluväli.

Seuraako VIX-indeksiin sidottu tuote spot-indeksiä? Ei välttämättä. Sen sijoitusmandaatti ja kohde-etuutena olevat sopimukset määräävät sen käyttäytymisen.

Keskeiset huomiot

  • Erota 30 päivän aikahorisontti vuositasoisesta noteerauksesta.
  • Käsittele implisiittistä volatiliteettia markkinahinnan mittarina, johon liittyy epävarmuutta.
  • Tutki varsinaista johdannaista tai rahastoa sen sijaan, että oletat sen seuraavan spot-indeksiä.