VIX är ett optionsbaserat mått på förväntad volatilitet i S&P 500 under ungefär de kommande 30 dagarna, uttryckt på en annualiserad skala. Det kallas ofta för skräckindex, men smeknamnet är en tolkning snarare än den matematiska definitionen.

Talet förutsäger inte direkt om aktier kommer att stiga eller falla. Det anger inte heller den faktiska storleken på nästa dags rörelse.

Vad som ingår i beräkningen

Cboe beräknar VIX utifrån kvalificerade noteringar för S&P 500-indexoptioner med hjälp av ett definierat intervall av lösenpriser och utgångsdatum. Metodiken konstruerar ett konstant 30-dagarsmått i stället för att bara läsa priset på en enskild säljoption eller ett enda utgångsdatum för en option. VIX-metodiken beskriver urvals- och beräkningsreglerna.

Optionspriser speglar marknadens prissättning av osäkerhet och risköverföring. De är inte en ren undersökning av förväntad realiserad volatilitet. Cboe noterar att implicit volatilitet har tenderat att innehålla en premie i förhållande till efterföljande realiserad volatilitet i sin översikt över VIX-produkter.

Den distinktionen spelar roll när någon kallar talet en prognos. Den faktiska framtida rörelsen kan vara högre eller lägre, och skillnaden är inte nödvändigtvis ett beräkningsfel.

Tolka den annualiserade skalan korrekt

Ett hypotetiskt VIX-värde på 20 representerar ungefär 20% annualiserad volatilitet, inte en förutsägelse om att S&P 500 kommer att röra sig 20% inom den kommande månaden.

Enbart för att ge en känsla: att skala 20% med kvadratroten ur 30/365 ger ungefär 5.7% över 30 kalenderdagar. Denna vanliga illustration med kvadratroten ur tiden bygger på förenklade antaganden och är inte ett garanterat handelsintervall, en uppskattning av värsta tänkbara förlust eller en sannolikhet för en uppåtgående rörelse.

Verkliga avkastningar kan uppvisa hopp och föränderlig volatilitet. Ett förenklat statistiskt intervall bör inte behandlas som en gräns som priserna inte kan passera.

Höga och låga nivåer kräver sammanhang

En högre avläsning indikerar mer volatilitet inprisad i de relevanta optionerna än en lägre avläsning på samma skala. Att kalla varje värde under 15 för självbelåtenhet eller varje värde över 30 för ett köpläge påtvingar en handelstolkning som beräkningen inte innehåller.

Ett förhöjt VIX kan förbli förhöjt medan aktier fortsätter falla. En låg avläsning kan hålla i sig under en stigande marknad eller förändras plötsligt efter ny information. Att bara titta på tillfällen då en spik sammanföll med en botten döljer de misslyckade tajmningsfallen.

Vår sentimentguide förklarar varför en extrem indikatoravläsning inte är en komplett regel för in- och utträde.

Spot VIX och handelsbara produkter är inte samma sak

Själva spotindexet kan inte köpas direkt. Terminskontrakt, optioner och börshandlade produkter som är kopplade till VIX har sina egna kontraktsvillkor och drivkrafter bakom avkastningen. Ett terminspris speglar en annan horisont än den aktuella spotberäkningen.

En produkt som upprätthåller exponering mot terminskontrakt kan ersätta kontrakt som löper ut med senare kontrakt. Dess avkastning kan därför skilja sig avsevärt från en enkel procentuell förändring i spot VIX. Terminskurvans form, kostnader och eventuell hävstång eller dagligt mål spelar roll.

Anta inte att en produkt är en ETF bara för att den handlas på en börs; en börshandlad note har en annan struktur. Läs emittentens exakta dokument innan du använder en volatilitetsprodukt som en säkring.

Vanliga frågor

Förutsäger ett högre VIX en nedgång på aktiemarknaden? Det indikerar mer inprisad volatilitet, inte en garanterad riktning.

Kan jag använda VIX som min högsta förväntade förlust? Nej. Det är varken ett tak för förluster eller ett garanterat intervall.

Kommer en VIX-kopplad produkt att följa spotindexet? Inte nödvändigtvis. Dess mandat och underliggande kontrakt avgör dess beteende.

Viktiga lärdomar

  • Separera 30-dagarshorisonten från den annualiserade noteringen.
  • Betrakta implicit volatilitet som ett marknadsprismått med osäkerhet.
  • Granska själva derivatet eller fonden i stället för att anta att den följer spotindexet.