Il VIX è una misura basata sulle opzioni della volatilità attesa dell'indice S&P 500 per circa i prossimi 30 giorni, quotata su scala annualizzata. Viene spesso soprannominato l'indice della paura, ma quel soprannome è un'interpretazione, non la definizione matematica.

Il numero non prevede direttamente se le azioni saliranno o scenderanno. Non specifica nemmeno l'entità effettiva del movimento del giorno successivo.

Cosa entra nel calcolo

Cboe calcola il VIX a partire dalle quotazioni ammissibili delle opzioni sull'indice S&P 500, utilizzando un intervallo definito di strike e scadenze. La metodologia costruisce una misura costante a 30 giorni anziché limitarsi a leggere il prezzo di una singola put o di una singola scadenza di opzione. La metodologia del VIX descrive le regole di selezione e di calcolo.

I prezzi delle opzioni riflettono il modo in cui il mercato prezza l'incertezza e il trasferimento del rischio. Non sono una pura rilevazione della volatilità realizzata attesa. Cboe osserva che la volatilità implicita ha teso a includere un premio rispetto alla successiva volatilità realizzata nella sua panoramica dei prodotti VIX.

Questa distinzione conta quando qualcuno definisce il numero una previsione. Il movimento futuro effettivo può essere maggiore o minore, e la differenza non è necessariamente un errore di calcolo.

Leggere correttamente la scala annualizzata

Un valore ipotetico del VIX pari a 20 rappresenta una volatilità annualizzata di circa il 20%, non una previsione che l'indice S&P 500 si muoverà del 20% entro il mese successivo.

Solo per intuizione, moltiplicando il 20% per la radice quadrata di 30/365 si ottiene all'incirca il 5.7% su 30 giorni di calendario. Questa comune illustrazione della radice quadrata del tempo dipende da ipotesi semplificatrici e non è un intervallo di trading garantito, una stima della perdita nel caso peggiore o una probabilità di un movimento al rialzo.

I rendimenti effettivi possono presentare salti e volatilità variabile. Un intervallo statistico semplificato non dovrebbe essere trattato come un confine che i prezzi non possono superare.

I valori alti e bassi richiedono contesto

Una lettura più alta indica una maggiore volatilità prezzata nelle opzioni pertinenti rispetto a una lettura più bassa sulla stessa scala. Definire ogni valore inferiore a 15 come compiacenza o ogni valore superiore a 30 come un'opportunità di acquisto impone un'interpretazione di trading che il calcolo non contiene.

Un VIX elevato può rimanere elevato mentre le azioni continuano a scendere. Una lettura bassa può persistere durante un mercato in rialzo o cambiare bruscamente dopo nuove informazioni. Guardare solo alle occasioni in cui un picco ha coinciso con un minimo nasconde i casi di timing non riusciti.

La nostra guida al sentiment spiega perché una lettura estrema di un indicatore non è una regola completa di entrata e uscita.

Il VIX spot e i prodotti negoziabili sono diversi

L'indice spot stesso non può essere acquistato direttamente. I future, le opzioni e i prodotti negoziati in borsa collegati al VIX hanno termini contrattuali e fattori di rendimento propri. Il prezzo di un future riflette un orizzonte diverso dal calcolo spot corrente.

Un prodotto che mantiene esposizione ai future può sostituire contratti in scadenza con contratti successivi. Il suo rendimento può quindi differire sostanzialmente da una semplice variazione percentuale del VIX spot. Contano la forma della curva dei future, i costi e qualsiasi leva finanziaria o obiettivo giornaliero.

Non presumere che un prodotto sia un ETF perché viene scambiato in borsa; una nota negoziata in borsa (exchange-traded note) ha una struttura diversa. Leggi i documenti esatti dell'emittente prima di usare un prodotto sulla volatilità come copertura.

Domande frequenti

Un VIX più alto prevede un calo del mercato azionario? Indica una maggiore volatilità prezzata, non una direzione garantita.

Posso usare il VIX come la mia perdita massima attesa? No. Non è né un limite massimo di perdita né un intervallo garantito.

Un prodotto collegato al VIX seguirà l'indice spot? Non necessariamente. Il suo mandato e i contratti sottostanti ne determinano il comportamento.

Punti chiave

  • Tieni separati l'orizzonte a 30 giorni e la quotazione annualizzata.
  • Considera la volatilità implicita come una misura dei prezzi di mercato con incertezza.
  • Esamina il derivato o il fondo effettivo invece di presumere che replichi l'indice spot.