O VIX é uma medida baseada em opções da volatilidade esperada do S&P 500 para aproximadamente os próximos 30 dias, cotada numa escala anualizada. É frequentemente apelidado de índice do medo, mas esse apelido é uma interpretação e não a definição matemática.

O valor não prevê diretamente se as ações vão subir ou descer. Também não especifica a dimensão efetiva do movimento do dia seguinte.

O que entra no cálculo

A Cboe calcula o VIX a partir de cotações elegíveis de opções sobre o índice S&P 500, utilizando um intervalo definido de preços de exercício e vencimentos. A metodologia constrói uma medida constante a 30 dias, em vez de se limitar a ler o preço de uma opção de venda ou de um único vencimento de opção. A metodologia do VIX descreve as regras de seleção e cálculo.

Os preços das opções refletem a forma como o mercado avalia a incerteza e a transferência de risco. Não são uma sondagem pura da volatilidade realizada esperada. A Cboe observa que a volatilidade implícita tem tendido a incluir um prémio em relação à volatilidade realizada subsequente na sua visão geral dos produtos VIX.

Essa distinção é importante quando alguém chama ao valor uma previsão. O movimento futuro efetivo pode ser superior ou inferior, e a diferença não é necessariamente um erro de cálculo.

Interpretar corretamente a escala anualizada

Um valor hipotético do VIX de 20 representa aproximadamente 20% de volatilidade anualizada, e não uma previsão de que o S&P 500 se moverá 20% no próximo mês.

Apenas a título intuitivo, multiplicar 20% pela raiz quadrada de 30/365 dá aproximadamente 5.7% ao longo de 30 dias de calendário. Esta ilustração comum da raiz quadrada do tempo depende de pressupostos simplificadores e não constitui um intervalo de negociação garantido, uma estimativa de perda no pior cenário nem uma probabilidade de movimento em alta.

Os retornos reais podem apresentar saltos e volatilidade variável. Um intervalo estatístico simplificado não deve ser tratado como uma fronteira que os preços não possam atravessar.

Os valores altos e baixos precisam de contexto

Uma leitura mais elevada indica mais volatilidade incorporada nos preços das opções relevantes do que uma leitura mais baixa na mesma escala. Chamar complacência a todos os valores abaixo de 15, ou oportunidade de compra a todos os valores acima de 30, impõe uma interpretação de negociação que o cálculo não contém.

Um VIX elevado pode permanecer elevado enquanto as ações continuam a cair. Uma leitura baixa pode persistir durante um mercado em alta ou mudar abruptamente após novas informações. Olhar apenas para as ocasiões em que um pico coincidiu com um mínimo esconde os casos de timing de mercado sem sucesso.

O nosso guia de sentimento explica por que razão uma leitura extrema de um indicador não constitui uma regra completa de entrada e saída.

O VIX à vista e os produtos transacionáveis são diferentes

O próprio índice à vista não pode ser comprado diretamente. Os futuros, as opções e os produtos transacionados em bolsa ligados ao VIX têm os seus próprios termos contratuais e fatores determinantes do retorno. Um preço de futuros reflete um horizonte diferente do cálculo atual à vista.

Um produto que mantém exposição a futuros pode substituir contratos a vencer por contratos posteriores. Por conseguinte, o seu retorno pode diferir substancialmente de uma simples variação percentual do VIX à vista. A forma da curva de futuros, os custos e qualquer alavancagem ou objetivo diário são relevantes.

Não parta do princípio de que um produto é um ETF só porque é negociado numa bolsa; uma nota transacionada em bolsa tem uma estrutura diferente. Leia os documentos exatos do emitente antes de utilizar um produto de volatilidade como cobertura.

Perguntas frequentes

Um VIX mais elevado prevê uma queda do mercado acionista? Indica mais volatilidade incorporada nos preços, não uma direção garantida.

Posso utilizar o VIX como a minha perda máxima esperada? Não. Não é um limite máximo de perda nem um intervalo garantido.

Um produto ligado ao VIX acompanhará o índice à vista? Não necessariamente. O seu mandato e os contratos subjacentes determinam o seu comportamento.

Pontos-chave

  • Separe o horizonte de 30 dias da cotação anualizada.
  • Trate a volatilidade implícita como uma medida de preço de mercado que envolve incerteza.
  • Inspecione o derivado ou fundo concreto, em vez de assumir que acompanha o índice à vista.