Volatilität beschreibt die Schwankung von Preisen oder Renditen über einen bestimmten Zeitraum. Das genaue Maß ist wichtig: Eine Standardabweichung der Renditen, eine durchschnittliche Handelsspanne und eine aus Optionen abgeleitete Schätzung sind verwandte Konzepte, aber keine austauschbaren Zahlen.

Größere Bewegungen können für einige Methoden Chancen und für andere Verluste schaffen. Volatilität legt weder die Richtung noch die Liquidität noch die Fähigkeit eines Traders fest, eine Bewegung nach Kosten mitzunehmen.

Realisierte Volatilität betrachtet beobachtete Renditen

Eine übliche Berechnung der realisierten Volatilität verwendet die Standardabweichung der Renditen über eine ausgewählte Stichprobe. Ihr Ergebnis hängt von der Definition der Rendite, der Beobachtungsfrequenz, dem Rückblickzeitraum und der Annualisierungskonvention ab.

Beispielsweise müssen tägliche Renditen, die über einen Monat gemessen werden, nicht dieselbe Schätzung ergeben wie Fünf-Minuten-Renditen, die über eine Woche gemessen werden. Ein Vergleich der beiden ohne Berücksichtigung ihrer Einstellungen kann irreführend sein. Die Annualisierung einer kurzen Stichprobe beweist außerdem nicht, dass dieselben Bedingungen ein Jahr lang bestehen bleiben.

Ein prozentuales Maß ermöglicht einen einfacheren Vergleich über verschiedene Kursniveaus hinweg als eine rohe Spanne in Dollar. Eine Bewegung von $2 entspricht 10% eines Instruments im Wert von $20, aber 1% eines Instruments im Wert von $200. Die Einheit und der Nenner sind wesentlich für die Interpretation des Ergebnisses.

Implizite Volatilität stammt aus Optionspreisen

Die implizite Volatilität wird mithilfe eines Rahmens für die Optionsbewertung und der Marktpreise abgeleitet. Verschiedene Basispreise und Verfallsdaten können unterschiedliche Werte implizieren. Sie bezieht die Marktbewertung von Unsicherheit und Risiko ein, statt nur vergangene Bewegung aufzuzeichnen.

Cboes VIX-Überblick beschreibt ein bestimmtes, auf Indexoptionen basierendes Maß und weist auf den Unterschied zwischen impliziter und anschließender realisierter Volatilität hin. Ein hoher impliziter Wert garantiert nicht, dass die realisierte Bewegung mit ihm übereinstimmen wird.

Unser VIX-Leitfaden erklärt, warum eine annualisierte Notierung nicht als Richtungsprognose für einen Monat gelesen werden sollte.

Range-Indikatoren beantworten eine andere Frage

Eine Hoch-Tief-Spanne misst den Abstand zwischen den Extremen in einem Intervall. Der Average True Range berücksichtigt zusätzlich Kurslücken relativ zum vorherigen Schlusskurs und mittelt dieses Maß über ein ausgewähltes Fenster. Er wird normalerweise in Preiseinheiten ausgedrückt, sofern er nicht normalisiert ist.

Das kann helfen, die jüngste Bewegung zu beschreiben, definiert aber keine statistisch garantierte zukünftige Spanne. Ein Instrument kann eine große Intraday-Bewegung machen und nahe seinem Eröffnungskurs schließen, was in einem Spannenmaß und einem Renditemaß von Schlusskurs zu Schlusskurs unterschiedliche Eindrücke erzeugt.

Wählen Sie das Maß, das zur Fragestellung passt, und halten Sie seine Einstellungen konstant, wenn Sie Beobachtungen vergleichen.

Mehr Bewegung kann eine schwierigere Ausführung bedeuten

Unter sich ändernden Bedingungen können sich Quotes schnell bewegen und die verfügbare Markttiefe kann schrumpfen. Volatilität und Liquidität sind verschieden; gehen Sie daher nicht davon aus, dass jeder volatile Markt illiquide oder jeder ruhige Markt leicht zu handeln ist.

Eine Stop-Market-Order kann jenseits ihres Auslösepunktes ausgeführt werden. Eine Stop-Limit-Order kann unausgeführt bleiben. FINRAs Leitfaden zu Stop-Orders erklärt, warum ein beabsichtigter Ausstiegspreis nicht immer der realisierte Ausstieg ist.

Wenn eine hypothetische Position $10 pro Preispunkt verliert, steht ein geplanter Fünf-Punkte-Stopp für $50 vor Kosten und Slippage. Wird dieser Stopp auf zehn Punkte erweitert, während die Menge unverändert bleibt, verdoppelt sich der geplante Verlust. Die Änderung als Volatilitätsanpassung zu bezeichnen, lässt ihr Risiko nicht verschwinden.

Häufig gestellte Fragen

Profitieren Trader immer von Volatilität? Nein. Der Effekt hängt von der Strategie, dem Exposure, den Kosten und der Ausführung ab. Größere Preisbewegungen können Verluste ebenso leicht vergrößern wie Gewinne.

Ist niedrige Volatilität dasselbe wie geringes Risiko? Nein. Hebel, konzentriertes Exposure und plötzliche Sprünge können weiterhin erhebliches Risiko erzeugen.

Sagt mir die Volatilität, in welche Richtung ich handeln soll? Nein. Ein Maß für Schwankung legt die nächste Richtung nicht fest.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Nennen Sie das Maß, die Einheit, das Fenster und die Annualisierungskonvention.
  • Trennen Sie beobachtete Renditen, aus Optionen abgeleitete Schätzungen und Handelsspannen.
  • Berechnen Sie das Exposure neu, wenn Sie Ausstiege ändern, und berücksichtigen Sie eine unvollkommene Ausführung.