Η μεταβλητότητα περιγράφει τη διακύμανση στις τιμές ή τις αποδόσεις μέσα σε μια καθορισμένη περίοδο. Το ακριβές μέτρο έχει σημασία: η τυπική απόκλιση των αποδόσεων, ένα μέσο εύρος διαπραγμάτευσης και μια εκτίμηση που προκύπτει από δικαιώματα προαίρεσης είναι συναφείς έννοιες, αλλά δεν είναι αριθμοί που μπορούν να χρησιμοποιηθούν εναλλακτικά.

Οι μεγαλύτερες κινήσεις μπορούν να δημιουργήσουν ευκαιρίες για ορισμένες μεθόδους και ζημίες για άλλες. Η μεταβλητότητα δεν καθορίζει την κατεύθυνση, τη ρευστότητα ή την ικανότητα ενός trader να αξιοποιήσει μια κίνηση μετά τα κόστη.

Η πραγματοποιηθείσα μεταβλητότητα εξετάζει τις παρατηρούμενες αποδόσεις

Ένας συνηθισμένος υπολογισμός πραγματοποιηθείσας μεταβλητότητας χρησιμοποιεί την τυπική απόκλιση των αποδόσεων σε ένα επιλεγμένο δείγμα. Το αποτέλεσμά του εξαρτάται από τον ορισμό της απόδοσης, τη συχνότητα παρατήρησης, την περίοδο αναδρομής και τη σύμβαση ετησιοποίησης.

Για παράδειγμα, οι ημερήσιες αποδόσεις που μετρώνται σε διάστημα ενός μήνα δεν είναι απαραίτητο να παράγουν την ίδια εκτίμηση με τις αποδόσεις πέντε λεπτών που μετρώνται σε διάστημα μίας εβδομάδας. Η σύγκριση των δύο χωρίς τις ρυθμίσεις τους μπορεί να είναι παραπλανητική. Η ετησιοποίηση ενός σύντομου δείγματος επίσης δεν αποδεικνύει ότι οι ίδιες συνθήκες θα διατηρηθούν για ένα έτος.

Ένα ποσοστιαίο μέτρο επιτρέπει τη σύγκριση διαφορετικών επιπέδων τιμών πιο εύκολα από ένα ακατέργαστο εύρος σε δολάρια. Μια κίνηση $2 είναι 10% ενός μέσου αξίας $20, αλλά 1% ενός μέσου αξίας $200. Η μονάδα και ο παρονομαστής είναι απαραίτητα για την ερμηνεία του αποτελέσματος.

Η τεκμαρτή μεταβλητότητα προέρχεται από τις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης

Η τεκμαρτή μεταβλητότητα συνάγεται χρησιμοποιώντας ένα πλαίσιο τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης και τις τιμές της αγοράς. Διαφορετικές τιμές άσκησης και ημερομηνίες λήξης μπορούν να υποδηλώνουν διαφορετικές τιμές. Ενσωματώνει την τιμολόγηση της αβεβαιότητας και του κινδύνου από την αγορά αντί να καταγράφει μόνο την παρελθούσα κίνηση.

Η επισκόπηση του VIX από το Cboe περιγράφει ένα συγκεκριμένο μέτρο βασισμένο σε δικαιώματα προαίρεσης δεικτών και επισημαίνει τη διάκριση μεταξύ τεκμαρτής και μεταγενέστερης πραγματοποιηθείσας μεταβλητότητας. Μια υψηλή ένδειξη τεκμαρτής μεταβλητότητας δεν εγγυάται ότι η πραγματοποιηθείσα κίνηση θα αντιστοιχεί σε αυτήν.

Ο οδηγός μας για τον VIX εξηγεί γιατί μια ετησιοποιημένη τιμή δεν πρέπει να ερμηνεύεται ως πρόβλεψη κατεύθυνσης για έναν μήνα.

Οι δείκτες εύρους απαντούν σε ένα άλλο ερώτημα

Ένα εύρος υψηλού-χαμηλού μετρά την απόσταση μεταξύ των ακραίων τιμών σε ένα διάστημα. Ο δείκτης μέσου πραγματικού εύρους (Average True Range) προσθέτει έναν τρόπο αντιμετώπισης των κενών σε σχέση με το προηγούμενο κλείσιμο και υπολογίζει τον μέσο όρο αυτού του μέτρου σε ένα επιλεγμένο παράθυρο. Συνήθως εκφράζεται σε μονάδες τιμής, εκτός εάν κανονικοποιηθεί.

Αυτό μπορεί να βοηθήσει στην περιγραφή της πρόσφατης κίνησης, αλλά δεν καθορίζει ένα στατιστικά εγγυημένο μελλοντικό εύρος. Ένα μέσο μπορεί να κάνει μεγάλη ενδοημερήσια μετακίνηση και να κλείσει κοντά στην τιμή ανοίγματός του, δημιουργώντας διαφορετικές εντυπώσεις σε ένα μέτρο εύρους και σε ένα μέτρο απόδοσης από κλείσιμο σε κλείσιμο.

Διάλεξε το μέτρο που ταιριάζει με το ερώτημα και κράτησε τις ρυθμίσεις του σταθερές όταν συγκρίνεις παρατηρήσεις.

Περισσότερη κίνηση μπορεί να σημαίνει δυσκολότερη εκτέλεση

Όταν οι συνθήκες μεταβάλλονται, οι τιμές αγοράς και πώλησης μπορούν να κινούνται γρήγορα και το διαθέσιμο βάθος αγοράς μπορεί να μειώνεται. Η μεταβλητότητα και η ρευστότητα είναι διακριτές έννοιες, επομένως μην υποθέτεις ότι κάθε μεταβλητή αγορά είναι μη ρευστή ή ότι κάθε ήσυχη αγορά είναι εύκολη για συναλλαγές.

Μια εντολή stop-market μπορεί να εκτελεστεί πέρα από το επίπεδο ενεργοποίησής της. Μια εντολή stop-limit μπορεί να παραμείνει ανεκτέλεστη. Οι οδηγίες της FINRA για τις εντολές stop εξηγούν γιατί μια επιδιωκόμενη τιμή εξόδου δεν είναι πάντα η πραγματοποιηθείσα έξοδος.

Αν μια υποθετική θέση χάνει $10 για κάθε μονάδα τιμής, ένα προγραμματισμένο stop πέντε μονάδων αντιπροσωπεύει $50 πριν από κόστη και ολίσθηση. Η διεύρυνση αυτού του stop σε δέκα μονάδες, διατηρώντας την ποσότητα αμετάβλητη, διπλασιάζει την προγραμματισμένη ζημία. Το να αποκαλείς την αλλαγή προσαρμογή λόγω μεταβλητότητας δεν κάνει τον κίνδυνό της να εξαφανιστεί.

Συχνές ερωτήσεις

Επωφελούνται πάντα οι traders από τη μεταβλητότητα; Όχι. Το αποτέλεσμα εξαρτάται από τη στρατηγική, την έκθεση, τα κόστη και την εκτέλεση. Οι μεγαλύτερες κινήσεις τιμών μπορούν να διευρύνουν τις ζημίες εξίσου εύκολα όσο και τα κέρδη.

Είναι η χαμηλή μεταβλητότητα το ίδιο με τον χαμηλό κίνδυνο; Όχι. Η μόχλευση, η συγκεντρωμένη έκθεση και τα αιφνίδια άλματα μπορούν ακόμη να δημιουργήσουν σημαντικό κίνδυνο.

Μου λέει η μεταβλητότητα προς ποια κατεύθυνση να συναλλάσσομαι; Όχι. Ένα μέτρο διακύμανσης δεν προσδιορίζει την επόμενη κατεύθυνση.

Βασικά συμπεράσματα

  • Δήλωσε το μέτρο, τη μονάδα, το παράθυρο και τη σύμβαση ετησιοποίησης.
  • Διαχώρισε τις παρατηρούμενες αποδόσεις, τις εκτιμήσεις που προκύπτουν από δικαιώματα προαίρεσης και τα εύρη διαπραγμάτευσης.
  • Επανυπολόγισε την έκθεση όταν αλλάζεις τα σημεία εξόδου και λάβε υπόψη την ατελή εκτέλεση.