A volatilidade descreve a variação dos preços ou dos retornos ao longo de um período especificado. A medida precisa é importante: um desvio-padrão dos retornos, uma amplitude média de negociação e uma estimativa implícita nas opções são ideias relacionadas, mas não são números intercambiáveis.

Movimentos maiores podem criar oportunidades para alguns métodos e perdas para outros. A volatilidade não estabelece a direção, a liquidez nem a capacidade de um trader para capturar um movimento após custos.

A volatilidade realizada analisa os retornos observados

Um cálculo comum da volatilidade realizada utiliza o desvio-padrão dos retornos numa amostra escolhida. O seu resultado depende da definição de retorno, da frequência de observação, do período de retrospetiva e da convenção de anualização.

Por exemplo, os retornos diários medidos ao longo de um mês não têm necessariamente de produzir a mesma estimativa que os retornos de cinco minutos medidos ao longo de uma semana. Comparar os dois sem as respetivas configurações pode induzir em erro. Anualizar uma amostra curta também não prova que as mesmas condições se manterão durante um ano.

Uma medida percentual permite comparar mais facilmente diferentes níveis de preço do que uma amplitude bruta em dólares. Um movimento de $2 é 10% de um instrumento de $20, mas 1% de um instrumento de $200. A unidade e o denominador são essenciais para interpretar o resultado.

A volatilidade implícita resulta dos preços das opções

A volatilidade implícita é inferida através de um modelo de avaliação de opções e dos preços de mercado. Diferentes preços de exercício e vencimentos podem implicar valores diferentes. Incorpora a forma como o mercado avalia a incerteza e o risco, em vez de registar apenas movimentos passados.

A visão geral do VIX da Cboe descreve uma medida específica baseada em opções sobre índices e assinala a distinção entre volatilidade implícita e volatilidade realizada subsequente. Uma leitura implícita elevada não garante que o movimento realizado corresponda a essa leitura.

O nosso guia do VIX explica por que razão uma cotação anualizada não deve ser lida como uma previsão direcional para um mês.

Os indicadores de amplitude respondem a outra pergunta

Uma amplitude entre o máximo e o mínimo mede a distância entre os extremos num intervalo. A amplitude média verdadeira (average true range) acrescenta uma forma de tratar os gaps em relação ao fecho anterior e calcula a média dessa medida numa janela selecionada. É habitualmente expressa em unidades de preço, salvo se for normalizada.

Isso pode ajudar a descrever o movimento recente, mas não define uma amplitude futura estatisticamente garantida. Um instrumento pode fazer uma grande oscilação intradiária e fechar perto do seu preço de abertura, produzindo impressões diferentes numa medida de amplitude e numa medida de retorno de fecho a fecho.

Escolha a medida que corresponde à pergunta e mantenha as suas configurações fixas ao comparar observações.

Mais movimento pode significar uma execução mais difícil

Em condições variáveis, as cotações podem mover-se rapidamente e a profundidade disponível pode diminuir. Volatilidade e liquidez são distintas, por isso não parta do princípio de que todos os mercados voláteis são ilíquidos ou que todos os mercados calmos são fáceis de negociar.

Uma ordem stop de mercado pode ser executada para além do seu gatilho. Uma ordem stop com limite pode permanecer por executar. As orientações da FINRA sobre ordens stop explicam por que razão um preço de saída pretendido nem sempre é a saída realizada.

Se uma posição hipotética perde $10 por cada ponto de preço, um stop planeado de cinco pontos representa $50 antes de custos e de slippage. Alargar esse stop para dez pontos mantendo a quantidade inalterada duplica a perda planeada. Chamar a essa alteração um ajustamento de volatilidade não faz desaparecer o seu risco.

Perguntas frequentes

Os traders beneficiam sempre da volatilidade? Não. O efeito depende da estratégia, da exposição, dos custos e da execução. Movimentos de preço maiores podem ampliar perdas tão facilmente como ganhos.

Volatilidade baixa é o mesmo que risco baixo? Não. A alavancagem, a exposição concentrada e os saltos súbitos ainda podem criar um risco substancial.

A volatilidade diz-me em que direção negociar? Não. Uma medida de variação não especifica a próxima direção.

Principais conclusões

  • Indique a medida, a unidade, a janela e a convenção de anualização.
  • Separe os retornos observados, as estimativas implícitas nas opções e as amplitudes de negociação.
  • Recalcule a exposição ao alterar as saídas e tenha em conta uma execução imperfeita.