Volatilitet beskriver variasjon i priser eller avkastning over en bestemt periode. Den nøyaktige målingen har betydning: et standardavvik for avkastningen, et gjennomsnittlig handelsintervall og et opsjonsimplisert anslag er beslektede begreper, men de er ikke tall som kan brukes om hverandre.

Større bevegelser kan skape muligheter for noen metoder og tap for andre. Volatilitet bestemmer ikke retning, likviditet eller evnen en trader har til å fange opp en bevegelse etter kostnader.

Realisert volatilitet ser på observerte avkastninger

En vanlig beregning av realisert volatilitet bruker standardavviket for avkastningen over et valgt utvalg. Resultatet avhenger av definisjonen av avkastning, observasjonsfrekvens, tilbakeblikksperiode og annualiseringskonvensjon.

For eksempel trenger ikke daglige avkastninger målt over én måned å gi samme anslag som femminuttersavkastninger målt over én uke. Å sammenligne de to uten innstillingene deres kan være misvisende. Å annualisere et kort utvalg beviser heller ikke at de samme forholdene vil vedvare i et år.

En prosentmåling gjør det lettere å sammenligne på tvers av forskjellige prisnivåer enn et dollarintervall i rå form. En bevegelse på $2 er 10% av et instrument på $20, men 1% av et instrument på $200. Enheten og nevneren er avgjørende for å tolke resultatet.

Implisitt volatilitet kommer fra opsjonspriser

Implisitt volatilitet utledes ved hjelp av et rammeverk for opsjonsprising og markedspriser. Ulike strike-priser og utløp kan innebære forskjellige verdier. Den innlemmer markedets prising av usikkerhet og risiko i stedet for å registrere bare tidligere bevegelser.

Cboes VIX-oversikt beskriver ett spesifikt indeksopsjonsbasert mål og bemerker forskjellen mellom implisitt og påfølgende realisert volatilitet. En høy implisitt avlesning garanterer ikke at den realiserte bevegelsen vil samsvare med den.

Vår VIX-guide forklarer hvorfor en annualisert notering ikke bør leses som en retningsprognose for én måned.

Intervallindikatorer svarer på et annet spørsmål

Et høy-lav-intervall måler spennet mellom ytterpunktene i et intervall. Average True Range legger til en håndtering av gap i forhold til forrige sluttkurs og gjennomsnittsberegner denne målingen over et valgt vindu. Den uttrykkes vanligvis i prisenheter med mindre den normaliseres.

Det kan bidra til å beskrive nylig bevegelse, men definerer ikke et statistisk garantert fremtidig intervall. Et instrument kan gjøre en stor bevegelse intradag og lukke nær åpningsprisen, noe som gir forskjellige inntrykk i et intervallmål og et avkastningsmål fra sluttkurs til sluttkurs.

Velg målingen som passer til spørsmålet, og hold innstillingene faste når du sammenligner observasjoner.

Mer bevegelse kan bety vanskeligere utførelse

Under skiftende forhold kan noteringer bevege seg raskt, og tilgjengelig dybde kan krympe. Volatilitet og likviditet er forskjellige, så ikke anta at ethvert volatilt marked er illikvidt, eller at ethvert rolig marked er lett å handle i.

En stop-market-ordre kan bli utført utenfor utløseren. En stop-limit-ordre kan forbli uutført. FINRAs veiledning om stoppordrer forklarer hvorfor en tiltenkt utgangspris ikke alltid er den realiserte utgangen.

Hvis en hypotetisk posisjon taper $10 for hvert prispunkt, utgjør en planlagt stopp på fem punkter $50 før kostnader og slippasje. Å utvide den stoppen til ti punkter mens mengden holdes uendret, dobler det planlagte tapet. Å kalle endringen en volatilitetsjustering gjør ikke at risikoen forsvinner.

Ofte stilte spørsmål

Har tradere alltid nytte av volatilitet? Nei. Effekten avhenger av strategien, eksponeringen, kostnadene og utførelsen. Større kursbevegelser kan like gjerne forstørre tap som gevinster.

Er lav volatilitet det samme som lav risiko? Nei. Giring, konsentrert eksponering og plutselige hopp kan fortsatt skape betydelig risiko.

Forteller volatilitet meg hvilken vei jeg skal handle? Nei. Et mål på variasjon angir ikke den neste retningen.

Viktige punkter

  • Oppgi målingen, enheten, vinduet og annualiseringskonvensjonen.
  • Skill mellom observerte avkastninger, opsjonsimpliserte anslag og handelsintervaller.
  • Beregn eksponeringen på nytt når du endrer utgangene, og ta høyde for ufullkommen utførelse.