Volatilitet beskriver variation i priser eller avkastning över en angiven period. Det exakta måttet spelar roll: en standardavvikelse för avkastning, ett genomsnittligt handelsintervall och en optionsimplicerad uppskattning är besläktade idéer, men de är inte utbytbara tal.

Större rörelser kan skapa möjligheter för vissa metoder och förluster för andra. Volatilitet fastställer inte riktning, likviditet eller en handlares förmåga att fånga en rörelse efter kostnader.

Realiserad volatilitet utgår från observerad avkastning

En vanlig beräkning av realiserad volatilitet använder standardavvikelsen för avkastning över ett valt urval. Resultatet beror på definitionen av avkastning, observationsfrekvensen, den tillbakablickande perioden och annualiseringskonventionen.

Till exempel behöver daglig avkastning mätt över en månad inte ge samma uppskattning som femminutersavkastning mätt över en vecka. Att jämföra de två utan deras inställningar kan vara vilseledande. Att annualisera ett kort urval bevisar inte heller att samma förhållanden kommer att bestå i ett år.

Ett procentmått gör det lättare att jämföra olika prisnivåer än ett intervall i dollar. En rörelse på $2 är 10% av ett instrument på $20 men 1% av ett instrument på $200. Enheten och nämnaren är avgörande för att tolka resultatet.

Implicit volatilitet kommer från optionspriser

Implicit volatilitet härleds med hjälp av ett ramverk för optionsprissättning och marknadspriser. Olika lösenpriser och förfallodatum kan ge upphov till olika värden. Den inbegriper marknadens prissättning av osäkerhet och risk i stället för att enbart registrera tidigare rörelser.

Cboes VIX-översikt beskriver ett specifikt mått baserat på indexoptioner och noterar skillnaden mellan implicit och efterföljande realiserad volatilitet. En hög implicit nivå garanterar inte att den realiserade rörelsen kommer att matcha den.

Vår VIX-guide förklarar varför en annualiserad notering inte bör läsas som en riktningsprognos för en månad.

Intervallindikatorer besvarar en annan fråga

Ett hög-låg-intervall mäter spännvidden mellan extremvärden under ett intervall. Average true range lägger till en hantering av gap i förhållande till föregående stängning och beräknar medelvärdet av det måttet över ett valt fönster. Det uttrycks vanligtvis i prisenheter om det inte normaliseras.

Det kan hjälpa till att beskriva den senaste rörelsen, men det definierar inte ett statistiskt garanterat framtida intervall. Ett instrument kan göra en stor rörelse under dagen och stänga nära sin öppningskurs, vilket ger olika intryck i ett intervallmått och ett avkastningsmått från stängning till stängning.

Välj det mått som matchar frågan och håll dess inställningar oförändrade när du jämför observationer.

Mer rörelse kan innebära svårare utförande

Under föränderliga förhållanden kan offerter röra sig snabbt och tillgängligt djup krympa. Volatilitet och likviditet är olika, så anta inte att varje volatil marknad är illikvid eller att varje lugn marknad är lätt att handla på.

En stop-market-order kan utföras bortom sin utlösningsnivå. En stop-limit-order kan förbli oexekverad. FINRA:s vägledning om stop-order förklarar varför ett avsett exitpris inte alltid är det realiserade avslutet.

Om en hypotetisk position förlorar $10 för varje prispunkt motsvarar ett planerat stopp på fem punkter $50 före kostnader och slippage. Att bredda det stoppet till tio punkter med oförändrad kvantitet fördubblar den planerade förlusten. Att kalla ändringen för en volatilitetsjustering gör inte att risken försvinner.

Vanliga frågor

Drar handlare alltid nytta av volatilitet? Nej. Effekten beror på strategin, exponeringen, kostnaderna och utförandet. Större prisförändringar kan förstora förluster lika lätt som vinster.

Är låg volatilitet samma sak som låg risk? Nej. Hävstång, koncentrerad exponering och plötsliga hopp kan fortfarande skapa betydande risk.

Säger volatilitet mig åt vilket håll jag ska handla? Nej. Ett variationsmått anger inte nästa riktning.

Viktiga slutsatser

  • Ange måttet, enheten, fönstret och annualiseringskonventionen.
  • Separera observerad avkastning, optionsimplicerade uppskattningar och handelsintervall.
  • Beräkna om exponeringen när du ändrar exitnivåer och ta höjd för ofullkomligt utförande.