Volatilitet beskriver variation i priser eller afkast over en bestemt periode. Den præcise måling er vigtig: en standardafvigelse af afkast, et gennemsnitligt handelsinterval og et optionsimplicit estimat er beslægtede begreber, men de er ikke tal, der kan bruges i flæng.

Større bevægelser kan skabe muligheder for nogle metoder og tab for andre. Volatilitet fastlægger ikke retning, likviditet eller en traders evne til at indfange en bevægelse efter omkostninger.

Realiseret volatilitet ser på observerede afkast

En almindelig beregning af realiseret volatilitet bruger standardafvigelsen af afkast over en valgt stikprøve. Resultatet afhænger af definitionen af afkast, observationsfrekvensen, tilbagebliksperioden og annualiseringskonventionen.

For eksempel behøver daglige afkast målt over en måned ikke at give samme estimat som femminuttersafkast målt over en uge. At sammenligne de to uden deres indstillinger kan være misvisende. At annualisere en kort stikprøve beviser heller ikke, at de samme forhold vil fortsætte i et år.

En måling i procent gør det lettere at sammenligne på tværs af forskellige prisniveauer end et råt interval i dollar. En bevægelse på $2 er 10% af et instrument på $20, men 1% af et instrument på $200. Enheden og nævneren er afgørende for at fortolke resultatet.

Implicit volatilitet kommer fra optionspriser

Implicit volatilitet udledes ved hjælp af en ramme for optionsprisfastsættelse og markedspriser. Forskellige strike-kurser og udløbsdatoer kan give forskellige værdier. Den indarbejder markedets prissætning af usikkerhed og risiko i stedet for kun at registrere tidligere bevægelser.

Cboes VIX-oversigt beskriver én specifik måling baseret på indeksoptioner og bemærker forskellen mellem implicit og efterfølgende realiseret volatilitet. En høj implicit aflæsning garanterer ikke, at den realiserede bevægelse vil matche den.

Vores VIX-guide forklarer, hvorfor en annualiseret notering ikke bør læses som en retningsprognose for én måned.

Range-indikatorer besvarer et andet spørgsmål

Et high-low-interval måler spændet mellem ekstremerne i et interval. Average true range tilføjer en håndtering af kursgab i forhold til den foregående lukkekurs og beregner gennemsnittet af denne måling over et valgt vindue. Den udtrykkes normalt i prisenheder, medmindre den normaliseres.

Det kan hjælpe med at beskrive den seneste bevægelse, men det definerer ikke et statistisk garanteret fremtidigt interval. Et instrument kan lave en stor intradagbevægelse og lukke tæt på åbningskursen, hvilket giver forskellige indtryk i en intervalmåling og en afkastmåling fra lukning til lukning.

Vælg den måling, der passer til spørgsmålet, og hold dens indstillinger fast, når du sammenligner observationer.

Større bevægelser kan betyde vanskeligere udførelse

Under skiftende forhold kan kurser ændre sig hurtigt, og den tilgængelige dybde kan skrumpe. Volatilitet og likviditet er forskellige størrelser, så antag ikke, at ethvert volatilt marked er illikvidt, eller at ethvert roligt marked er let at handle.

En stop-market-ordre kan blive udført ud over sit udløsningspunkt. En stop-limit-ordre kan forblive uudført. FINRAs vejledning om stopordrer forklarer, hvorfor en tilsigtet udgangspris ikke altid er den realiserede udgang.

Hvis en hypotetisk position taber $10 for hvert point i prisbevægelsen, udgør et planlagt stop på fem point $50 før omkostninger og slippage. Hvis stopet udvides til ti point, mens mængden holdes uændret, fordobles det planlagte tab. At kalde ændringen en volatilitetsjustering får ikke dens risiko til at forsvinde.

Ofte stillede spørgsmål

Har tradere altid gavn af volatilitet? Nej. Effekten afhænger af strategien, eksponeringen, omkostningerne og udførelsen. Større prisbevægelser kan forstørre tab lige så vel som gevinster.

Er lav volatilitet det samme som lav risiko? Nej. Gearing, koncentreret eksponering og pludselige spring kan stadig skabe betydelig risiko.

Fortæller volatilitet mig, hvilken vej jeg skal handle? Nej. En måling af variation angiver ikke den næste retning.

Vigtige pointer

  • Angiv målingen, enheden, vinduet og annualiseringskonventionen.
  • Adskil observerede afkast, optionsimplicitte estimater og handelsintervaller.
  • Genberegn eksponeringen, når du ændrer udgange, og tag højde for ufuldkommen udførelse.