Un teneur de marché cote des prix d'achat et de vente et peut négocier pour son propre compte, en utilisant son propre inventaire. Ses obligations formelles dépendent du marché, de l'enregistrement et du programme. Les teneurs de marché peuvent soutenir la liquidité, mais leur présence ne garantit pas qu'une contrepartie soit disponible à chaque prix ni pendant chaque perturbation.

L'écart entre prix acheteur et vendeur (spread) est un revenu potentiel, pas un profit garanti

Supposons qu'un teneur de marché hypothétique achète 100 actions à $50.00 et les revende plus tard à $50.02. La différence brute est de $2 avant coûts. Mais les deux transactions peuvent ne pas avoir lieu à ces prix ni dans cet ordre. Si le marché baisse pendant qu'il détient cet inventaire, la perte peut dépasser le spread qu'il espérait capter.

Les teneurs de marché gèrent l'inventaire, les coûts de couverture et la sélection adverse : le risque qu'une contrepartie négocie juste avant que le prix n'évolue à l'encontre de leur cotation. Certaines stratégies cherchent à maintenir une exposition nette faible, mais il est inexact de dire que les teneurs de marché ne prennent jamais de risque directionnel ni ne gagnent le spread coté à chaque transaction.

La liquidité provient de plusieurs participants

Un ordre à cours limité en attente peut ajouter de l'intérêt disponible même lorsque son détenteur n'est pas un teneur de marché enregistré. D'autres investisseurs, fonds et sociétés de trading contribuent également au carnet d'ordres. Le fait d'agir comme fournisseur de liquidité pour un ordre ne confère à un trader de détail ni le statut juridique ni les obligations d'un teneur de marché professionnel.

Les actions américaines peuvent être exécutées sur des bourses et des lieux de négociation hors bourse. Le guide de la FINRA sur la structure du marché explique pourquoi un lieu de cotation ne représente pas tout le marché. Les rôles désignés diffèrent également : l'aperçu des actions du NYSE décrit les teneurs de marché désignés dans le cadre de son modèle particulier.

Ce que cela signifie pour vos ordres

Le spread, la quantité disponible et la vitesse à laquelle les cotations changent influent sur les coûts d'exécution. La concurrence peut améliorer les prix, mais un spread coté serré ne garantit pas un slippage négligeable pour un ordre supérieur à la taille disponible.

Un ordre à cours limité immédiatement exécutable peut tout de même traverser le spread. Un ordre à cours limité non immédiatement exécutable peut éviter de payer ce spread immédiat s'il est exécuté, mais il se peut qu'il ne soit pas exécuté et qu'il soit exécuté juste avant un mouvement défavorable. « Utilisez toujours des ordres à cours limité pour économiser le spread » omet ces compromis.

L'explication de la SEC sur l'exécution décrit les choix d'acheminement et le paiement pour flux d'ordres. Ces arrangements peuvent créer des conflits que les courtiers doivent gérer ; ils n'établissent pas que chaque exécution destinée à un client de détail est abusive ni que chaque teneur de marché agit sans conflits.

Les teneurs de marché peuvent-ils voir votre stop ?

La visibilité dépend de l'endroit et de la manière dont le stop est conservé. Un ordre conservé par votre courtier ou votre logiciel de trading n'est pas nécessairement affiché dans le carnet d'ordres d'une bourse. La profondeur publique n'est pas une liste complète des ordres stop de chaque participant.

Le déclenchement d'un stop ne prouve pas en soi un ciblage délibéré. Pour enquêter sur une exécution, comparez les règles de déclenchement de l'ordre, l'horodatage, le prix acheteur (bid) ou vendeur (ask) pertinent, les enregistrements des transactions et l'explication du courtier. Évitez de déduire une conduite répréhensible du seul fait qu'un graphique s'inverse après votre sortie.

Concentrez-vous sur les preuves que vous pouvez utiliser

Comparez les exécutions réelles aux cotations disponibles au moment où les ordres ont été soumis, en tenant compte des horodatages et de la couverture des données. Suivez le spread et le slippage par instrument, session et taille d'ordre. Comprenez la procédure de réclamation du courtier si une exécution spécifique semble incompatible avec ses conditions.

Connaître le modèle du teneur de marché aide à expliquer pourquoi la liquidité a un coût et pourquoi les cotations peuvent changer. Cela ne révèle pas de moyen garanti de prévoir le prochain mouvement de prix ni de supprimer le risque d'exécution.

Avertissement sur les risques : Le trading comporte un risque substantiel de perte. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs. Consultez notre avertissement complet sur les risques.