Markedsstemning beskriver holdninger og forventninger til et marked. Den udledes af bestemte observationer; den måles ikke ved at læse tankerne hos alle deltagere. Et svar på en spørgeundersøgelse, en optionspris og et opslag på sociale medier kan hver især give information, men de beskriver forskellige populationer og adfærd.

Det første skridt er at sætte navn på, hvad en indikator måler. At kalde alt bullish eller bearish kan sløre forskellen mellem en mening, en eksisterende position og den pris, som nogen betaler for beskyttelse.

Spørgeundersøgelser måler de adspurgtes tilkendegivne holdninger

AAII Investor Sentiment Survey spørger deltagende medlemmer om aktiemarkedets retning over de næste seks måneder. Dens ugentlige resultater beskriver disse respondenter og denne horisont. De er ikke en optælling af investorer eller en prognose for den næste handelssession.

Ændringer i deltagelsen og stikprøvens kendetegn har betydning, når man fortolker en spørgeundersøgelse. En person, der siger, at vedkommende er bearish, kan stadig holde aktier med et langsigtet mål. En optimistisk respondent kan allerede være fuldt investeret.

Derfor kan en procentdel fra en spørgeundersøgelse ikke fastslå, hvor store kontantbeløb der venter på at blive brugt til køb, eller hvor meget salg der skal finde sted. Det er separate påstande, som kræver dokumentation i form af positioner eller transaktioner.

Markedspriser afspejler mere end følelser

VIX udleder et mål for forventet volatilitet i S&P 500 ud fra optionspriser. Det måler ikke direkte sandsynligheden for, at aktierne falder. Optionsprissætning afspejler også prisen for at overføre risiko, ikke blot en bogstavelig prognose for den fremtidige realiserede bevægelse. VIX-oversigten fra Cboe skelner mellem dette optionsbaserede mål og den efterfølgende realiserede volatilitet.

Aktiviteten i put- og call-optioner kræver lignende omhu. Køb af en put-option kan afdække en eksisterende aktieposition; salg af en put-option har en anden eksponering. Volumenoptællinger afslører ikke i sig selv, om en transaktion åbnede eller lukkede en position, eller hvilke andre ben der var involveret.

Før du sammenligner forholdstal, skal du kontrollere, om serien dækker aktieoptioner, indeksoptioner eller begge, og om den bruger volumen eller open interest. En tærskel, der er valgt for én serie, er ikke automatisk meningsfuld for en anden.

En ekstremværdi betyder ikke, at en vending sker med det samme

En usædvanligt pessimistisk aflæsning kan falde sammen med faldende priser, gå forud for en bedring eller forblive høj, mens tabene bliver større. En ekstremværdi er en beskrivelse i forhold til en valgt historisk fordeling. Den er ikke en frist for en vending.

Antag for eksempel, at en spørgeundersøgelse viser 55% bearish svar. Det tal fastslår ikke en rentabel indgang, medmindre en testet metode også specificerer instrumentet, indgangstidspunktet, holdeperioden, udgangen, omkostningerne og tabstilfældene. At vælge tærsklen, efter at man har set markedets bund, skaber bagklogskabsbias.

Når to indikatorer peger i samme retning, kan de også være mindre uafhængige, end de ser ud. Begge kan reagere på det samme nylige prisfald. At tælle dem som to separate bekræftelser kan overdrive beviset.

Brug sentiment til at formulere et spørgsmål

Et praktisk analysenotat kan registrere indikatorens kilde, offentliggørelsestidspunkt, population, horisont og historisk kontekst. Skriv de konkurrerende forklaringer ned, før du ser på de efterfølgende priser. Hvis det forventede forhold ikke holder, skal du bevare resultatet sammen med de vellykkede eksempler.

Vores guide til aktieindeks hjælper med at afgøre, om det benchmark, der bruges i en sentiment-sammenligning, svarer til det marked, du faktisk handler på. En spørgeundersøgelse om amerikanske aktier kan ikke automatisk forklare en bestemt valuta, råvare eller lille virksomhed.

FAQ

Er høj frygt et købssignal? Det er ikke en komplet handelsregel. Ekstreme aflæsninger angiver ikke, hvornår eller om priserne vil vende.

Er stemningen på sociale medier repræsentativ? Ikke nødvendigvis. Stikprøveudvælgelse, bots, genopslag og platformenes demografi kan forvrænge den tilsyneladende balance mellem synspunkter.

Kan bullish stemning eksistere samtidig med faldende priser? Ja. Meninger i spørgeundersøgelser, positionering og markedspriser kan afvige fra hinanden.

Vigtigste pointer

  • Adskil rapporterede meninger, faktiske positioner og markedsimplicerede priser.
  • Sørg for, at populationen og tidshorisonten svarer til spørgsmålet.
  • Behandl ekstreme aflæsninger som forskningskontekst, hvor tabstilfælde og usikkerhed om tidspunktet bevares.