Το αίσθημα της αγοράς περιγράφει στάσεις και προσδοκίες για μια αγορά. Συνάγεται από συγκεκριμένες παρατηρήσεις, δεν μετριέται διαβάζοντας τη σκέψη όλων των συμμετεχόντων. Μια απάντηση σε έρευνα, μια τιμή δικαιώματος προαίρεσης και μια ανάρτηση στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης μπορούν να παρέχουν η καθεμία πληροφορίες, αλλά περιγράφουν διαφορετικούς πληθυσμούς και συμπεριφορές.

Το πρώτο βήμα είναι να ονομάσουμε τι μετρά ένας δείκτης. Το να χαρακτηρίζουμε τα πάντα ανοδικά ή καθοδικά μπορεί να συγκαλύψει τη διάκριση μεταξύ μιας γνώμης, μιας υφιστάμενης θέσης και της τιμής που πληρώνει κάποιος για προστασία.

Οι έρευνες μετρούν τις δηλωμένες απόψεις των ερωτώμενων

Η Έρευνα Επενδυτικού Αισθήματος της AAII ρωτά τα συμμετέχοντα μέλη για την κατεύθυνση της χρηματιστηριακής αγοράς τους επόμενους έξι μήνες. Τα εβδομαδιαία αποτελέσματά της περιγράφουν αυτούς τους ερωτώμενους και αυτόν τον χρονικό ορίζοντα. Δεν αποτελούν απογραφή των επενδυτών ούτε πρόβλεψη για την επόμενη συνεδρίαση.

Οι αλλαγές στη συμμετοχή και τα χαρακτηριστικά του δείγματος έχουν σημασία κατά την ερμηνεία μιας έρευνας. Κάποιος που δηλώνει καθοδικός μπορεί παρ' όλα αυτά να κατέχει μετοχές για μακροπρόθεσμο στόχο. Ένας αισιόδοξος ερωτώμενος μπορεί να είναι ήδη πλήρως επενδεδυμένος.

Κατά συνέπεια, ένα ποσοστό έρευνας δεν μπορεί να αποδείξει πόσα μετρητά περιμένουν να αγοράσουν ή πόση πώληση πρέπει να πραγματοποιηθεί. Αυτοί είναι ξεχωριστοί ισχυρισμοί που απαιτούν στοιχεία θέσεων ή συναλλαγών.

Οι τιμές της αγοράς αντανακλούν κάτι περισσότερο από συναισθήματα

Ο VIX αντλεί ένα μέτρο της αναμενόμενης μεταβλητότητας του S&P 500 από τις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. Δεν μετρά άμεσα την πιθανότητα να πέσουν οι μετοχές. Η τιμολόγηση των δικαιωμάτων προαίρεσης αντανακλά επίσης το τίμημα μεταβίβασης του κινδύνου, όχι μόνο μια κυριολεκτική πρόβλεψη της μελλοντικής πραγματοποιηθείσας κίνησης. Η επισκόπηση του VIX από το Cboe διακρίνει αυτό το μέτρο που βασίζεται σε δικαιώματα προαίρεσης από τη μεταγενέστερη πραγματοποιηθείσα μεταβλητότητα.

Η δραστηριότητα των δικαιωμάτων πώλησης και αγοράς (put-call) χρειάζεται παρόμοια προσοχή. Η αγορά ενός δικαιώματος πώλησης μπορεί να αντισταθμίσει μια υφιστάμενη θέση σε μετοχές· η πώληση ενός δικαιώματος πώλησης έχει διαφορετική έκθεση. Οι μετρήσεις του όγκου δεν αποκαλύπτουν από μόνες τους αν μια συναλλαγή άνοιξε ή έκλεισε μια θέση ή ποια άλλα σκέλη εμπλέκονταν.

Πριν συγκρίνετε αναλογίες, ελέγξτε αν η σειρά καλύπτει δικαιώματα προαίρεσης μετοχών, δικαιώματα προαίρεσης δεικτών ή και τα δύο, και αν χρησιμοποιεί όγκο ή ανοικτό ενδιαφέρον (open interest). Ένα όριο που επιλέγεται για μία σειρά δεν έχει αυτόματα νόημα για μια άλλη.

Το ακραίο δεν σημαίνει άμεσα αντιστρέψιμο

Μια ασυνήθιστα απαισιόδοξη ένδειξη μπορεί να συμπέσει με πτώση τιμών, να προηγηθεί ανάκαμψης ή να παραμείνει υψηλή ενώ οι ζημίες βαθαίνουν. Μια ακραία ένδειξη είναι μια περιγραφή σε σχέση με μια επιλεγμένη ιστορική κατανομή. Δεν αποτελεί προθεσμία για αντιστροφή.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι μια έρευνα δείχνει 55% καθοδικές απαντήσεις. Ο αριθμός αυτός δεν αποδεικνύει μια κερδοφόρα είσοδο, εκτός εάν μια δοκιμασμένη μέθοδος προσδιορίζει επίσης το μέσο, τον χρόνο εισόδου, την περίοδο διακράτησης, την έξοδο, το κόστος και τις ζημιογόνες περιπτώσεις. Η επιλογή του ορίου αφού δούμε τον πυθμένα της αγοράς δημιουργεί μεροληψία εκ των υστέρων.

Δύο δείκτες που συμφωνούν μπορεί επίσης να είναι λιγότερο ανεξάρτητοι απ' ό,τι φαίνονται. Και οι δύο μπορεί να αντιδρούν στην ίδια πρόσφατη πτώση τιμών. Το να τους μετράμε ως δύο ξεχωριστές επιβεβαιώσεις μπορεί να υπερεκτιμήσει τα στοιχεία.

Χρησιμοποιήστε το αίσθημα της αγοράς για να διατυπώσετε ένα ερώτημα

Ένα πρακτικό σημείωμα έρευνας μπορεί να καταγράφει την πηγή του δείκτη, τον χρόνο δημοσίευσης, τον πληθυσμό, τον χρονικό ορίζοντα και το ιστορικό πλαίσιο. Καταγράψτε τις ανταγωνιστικές εξηγήσεις πριν κοιτάξετε τις μεταγενέστερες τιμές. Εάν η αναμενόμενη σχέση αποτύχει, διατηρήστε αυτό το αποτέλεσμα μαζί με τα επιτυχημένα παραδείγματα.

Ο οδηγός μας για τους χρηματιστηριακούς δείκτες βοηθά να προσδιορίσετε εάν ο δείκτης αναφοράς που χρησιμοποιείται σε μια σύγκριση αισθήματος αντιστοιχεί στην αγορά που συναλλάσσεστε πραγματικά. Μια έρευνα για μετοχές των ΗΠΑ δεν μπορεί αυτόματα να εξηγήσει ένα συγκεκριμένο νόμισμα, εμπόρευμα ή μικρή εταιρεία.

Συχνές ερωτήσεις

Αποτελεί ο υψηλός φόβος σήμα αγοράς; Δεν αποτελεί πλήρη κανόνα συναλλαγών. Οι ακραίες ενδείξεις δεν προσδιορίζουν πότε ή αν θα αντιστραφούν οι τιμές.

Είναι αντιπροσωπευτικό το αίσθημα από τα μέσα κοινωνικής δικτύωσης; Όχι απαραίτητα. Η δειγματοληψία, τα bot, οι αναδημοσιεύσεις και τα δημογραφικά στοιχεία της πλατφόρμας μπορούν να διαστρεβλώσουν τη φαινομενική ισορροπία των απόψεων.

Μπορεί το ανοδικό αίσθημα να συνυπάρχει με πτώση τιμών; Ναι. Οι απόψεις από έρευνες, οι τοποθετήσεις και οι τιμές της αγοράς μπορούν να αποκλίνουν.

Βασικά συμπεράσματα

  • Διαχωρίστε τις δηλωμένες απόψεις, τις πραγματικές θέσεις και τις τιμές που υποδηλώνει η αγορά.
  • Αντιστοιχίστε τον πληθυσμό και τον χρονικό ορίζοντα με το ερώτημα.
  • Αντιμετωπίστε τις ακραίες ενδείξεις ως πλαίσιο έρευνας, με τις ζημιογόνες περιπτώσεις και την αβεβαιότητα του χρονισμού να διατηρούνται.